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盐湖钾肥钾肥面临降价压力
公司年报点评
盐湖钾肥（000792）：钾肥面临降价压力 增持 （维持）
化工行业
当前股价：57.20 元
报告日期：2008 年3 月26日
2008 年公司实现营业收入 40.69 亿元，同比增长 30.86％；
主要财务指标 （单位：万元）
营业利润 27.18 亿元，同比增长 52.62％；归属母公司净利
2007A 2008A 2009E 2010E 润 13.64 亿元，同比增长 35.56％；基本每股收益 1.78 元。
营业收入 310,937 406,890 560,000 700,000 分配预案为每 10 股派发现金红利 16.72 元(含税)，不转增。
（+/-） 19.76% 30.86% 37.63% 25.00%
钾肥暴涨助推业绩上涨。08 年公司主要产品氯化钾由于惜售
营业利润 178,107 271,828 354,312 428,890
和市场需求不足，销售量仅为 124万吨，同比减少 32.74%。
（+/-） 43.48% 52.62% 30.34% 21.05%
但由于氯化钾价格持续上涨，尤其是下半年暴涨，08 年公司
归属于母公司
氯化钾平均销售单价达 3250 元（不含税），比 07 年平均销
的净利润 100,643 136,433 178,744 214,045
售单价 1660 元（不含税）提高 95.78％，使全年营业收入
（+/-） 21.65% 35.56% 31.01% 19.75%
仍明显增长。由于钾肥价格大幅上涨，公司主营业务毛利率
每股收益（元） 1.31 1.78 2.33 2.79
同比上涨 7个百分点。三项费用虽有所增加，但随收入大增，
市盈率（倍） 44 32 25 21
三项费用率均相应下降。公司净利润也大幅增长。
公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 氯化钾资源税上调和支付资源使用费将影响公司业绩。自08
年 10 月 1 日起公司氯化钾产品资源税从目前的 45 元/吨上
总股本/流通股本（万股） 76,755/39,075
调至 135 元/吨，预计 09年将减少公司归属于母公司所有者
流通市值（亿元） 223.51
的净利润约 8500 万元。此外，公司子公司按照每吨氯化钾
每股净资产（
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