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生益科技行业整体回暖尚需时日，2009年经营难度依然较大
公司年报点评
生益科技 （600183）：行业整体回暖尚需时日，2009年经营难度依然较大 中性 （维持）
元器件
当前股价：6.66 元
报告日期：2009 年3 月27日 2008 年，公司实现营业总收入 43.17 亿元，同比增长 1.17%；
利润总额 1.08 亿元，同比下降 79.6%；归属于母公司所有者
主要财务指标（单位：百万元）
的净利润1.30亿元，同比下降72.6%；实现基本每股收益0.14
元；每股经营性现金流 0.52 元。公司同时公告拟以现有总股
2007A 2008A 2009E 2010E
本为基数每 10 股派发1.5元（含税）。
营业收入 4,267 4,317 3,705 4,485
（+/-） 24.2% 1.2% -14.2% 21.1% 公司2008年共销售覆铜箔板3,429万平方米，同比增长12.8%，
营业利润 522 104 253 328 销售半固化片4,766万米，同比增长10.5%；产品单价的下降
（+/-） 6.9% -80.0% 142.9% 29.3% 使营业收入同比仅增长1.17%。分厂区来看，2008年母公司实
归属母公司净 现净利润约2.00亿元，苏州生益净亏损约6,073万元（权益亏
473 130 221 277
利润 损为4,555万元），陕西生益净亏损约3,941万元（权益亏损为
（+/-） 9.5% -72.6% 70.6% 25.0% 2,693万元）。综合来看，公司在2008年前三季度经营情况尚
每股收益（元） 0.49 0.14 0.23 0.29 可，产能利用率维持在较高水平，概因毛利率下滑使净利润
市盈率（倍） 14 48 29 23 同比下降，但四季度全球经济的急剧衰退使公司全年营收增
速放缓，净利润下降幅度扩大。
公司基本情况（2008 年 12 月 31 日止）
开工率不足及资产减值损失导致四季度录得大额亏损。2008
总股本/已流通股（万股） 95,702/95,567 年四季度公司实现营业收入7.23亿元，同比下降35.6%，开工
流通市值（亿元） 63.65 率的严重不足（尤其是11、12月份）增加了单位固定成本，
每股净资产（元） 2.15 毛利率下降至-4.24%；同时，在2008年四季度铜价从高位暴
资产负债率（%） 51.23 跌以及信贷条件恶化使部分中小企业因资金链断裂而倒闭的
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