科陆电子市场开拓与技术创新并重，持续成长可期.pdfVIP

公司年报点评 科陆电子(002121)：市场开拓与技术创新并重，持续成长可期 增持 （维持） 电气设备 当前股价：30.30 元 报告日期：2009 年4 月27日 08 年公司实现营业收入 3.95 亿元，同比增长 23.46％；营业利 润 5105 万元，同比下降 19.76%；归属于母公司净利润 5558 万 主要财务指标 （单位：百万元） 元，同比下降 18.16%；全面摊薄每股收益 0.46 元；分配预案 为每 10 股送5 股派现1.0元（含税）。09 年1-3 月公司实现营 2008A 2009E 2010E 2011E 业收入 4616万元，同比增长 10.74％；归属于母公司净利润 242 营业收入 395 581 804 1039 万元，同比增长 48.24%；全面摊薄每股收益 0.02 元；公司预 （+/-） 23.46% 47.20% 38.42% 29.28% 告 09 年 1-6 月净利润同比增长 50%-80%，对应每股收益 营业利润 51 96 145 199 0.21-0.25 元。 （+/-） -19.76% 88.42% 50.82% 37.07% 归属于母公司 电子式电能表为成长亮点，用电自动化仍值得看好。目前公司 56 87 125 163 的净利润 主导产品为用电自动化、电子式电能表、标准仪器仪表等，三 （+/-） -18.16% 56.52% 44.21% 29.66% 大业务08年收入占比分别约为50%、25%、18%，收入同比增速各 每股收益（元） 0.46 0.72 1.05 1.36 为-1.59%、88.26%、-5.13%，毛利率分别同比上升-0.14、2.66、 市盈率（倍） 65 42 29 22 1.60个百分点；其中用电自动化业务收入微降主要因07年公司 一次性获得四川省电力公司“95598”升级扩容工程3351万元合 公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止） 同，若剔除该偶然性大额合同的影响，该业务收入仍实现同比 总股本/已流通股（万股） 12,000/5,535 增长18.08%；电子式电表表高速增长符合我们之前的判断与预 流通市值（亿元） 16.77 期，预计未来3年国家电网分别投入230亿元、400亿元用于建设 每股净资产（元） 3.53 数据采集终端及电能量管理系统、电表系统，公司用电自动化、 资产负债率（%） 38.68 电子式电能表年均增速有望各达到30%、65%左右。 加大国内外市场开拓与新产品研发，奠定持续成长基石。报告 股价表现 （最近一年） 期公司通过加大市场营销，用电