西飞国际内忧外患交加,09年中期业绩大幅跳水.pdfVIP

公司半年报点评 西飞国际(000768):内忧外患交加,09年中期业绩大幅跳水 中性 （维持） 机械行业/军工 当前股价：13.11 元 报告日期：2009 年7 月27日 2009 年 1-6 月，公司实现营业收入 20.8 亿元，同比下降 51.01％；营业利润-7505 万元，同比下降 145.45%；归属 主要财务指标（单位：百万元） 于母公司所有者的净利润-5333 万元，同比下降 138.65%； 摊薄每股收益-0.02 元，不分配不转增。 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 9,359 3000 4350 6525 外患：新舟 60 交付延期，营业收入大幅萎缩。公司 2008 （+/-） 331.5% -67.9% 45.0% 50.0% 年整机业务注入后，军机收入占比在 50%以上，且每年的订 营业利润 435 -180 229 419 单较为稳定，但是毛利率仅为 5%左右，对毛利贡献最大的 （+/-） 314.0% -141.4% 扭亏 83.2% 是民机新舟 60，毛利率在20%以上。但是 2009 年受到世界 归属于母公司 经济危机的影响，公司新舟 60 飞机因国外用户推迟接机， 的净利润 389 -168 207 376 致使公司营业收入同比大幅下降 51%，毛利率同比下降 1.4 （+/-） 324.2% -148.1% 扭亏 82.0% 个百分点。 每股收益（元） 0.345 -0.07 0.08 0.15 内忧：大额计提坏账损失，业绩雪上加霜。公司控股子公 市盈率（倍） 58 -- 164 88 司西飞铝业预付山西振兴集团公司铝锭采购款余额1.26亿 公司基本情况（2009 年 6 月 30 日止） 元协议到期后未按期收回，公司对其按 70％计提坏账准备 8820 万元，考虑到公司持有其 63.57％股权，致使当期归 总股本/已流通股（亿股） 24.78/15.25 属于母公司的净利润减少 5607 万元，无疑使公司的业绩雪 流通市值（亿元）