贵州茅台第三季度预收账款增加6.42亿元 增持（维持）.pdfVIP

公司季报点评 贵州茅台（600519）：第三季度预收账款增加6.42亿元 增持（维持） 食品饮料行业/白酒 当前股价：91.25 元 报告日期：2008 年10月 27日 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 64.87 亿元，同比增长 主要财务指标（单位：百万元） 45.49％；营业利润 44.11 亿元，同比增长 76.05％；归属于 母公司的净利润 31.45亿，同比增加 97.72%；实现每股收益 2007A 2008E 2009E 2010E 3.33 元。7-9 月，公司实现营业收入 18.67 亿元，同比增长 营业收入 7,237 9,502 10,692 12,516 2.05％；归属于母公司的净利润 9.05 亿，同比增长 22.20 （+/-） 47.60% 31.29% 12.52% 17.07% ％；实现每股收益 0.96元。 营业利润 4,525 6,068 7,106 8,297 量增价涨提升公司收入。公司营业收入的增长，主要归功于 （+/-） 62.53% 63.86% 66.47% 66.29% 上半年主导产品茅台酒的提价以及上半年产品销量的大幅 归属于母公司 2,831 4,373 5,146 6,016 增加。上半年公司产品实际提价幅度超过 20%，1 月公司茅 的净利润 台酒提价幅度约为 20%，而年份酒提价幅度约为 75%，由于 （+/-） 83.25% 54.49% 17.66% 16.91% 茅台提价有巨大出厂价和市场价价差的基础，其提价后，经 每股收益（元） 3.00 4.63 5.45 6.37 销商仍可获得较大的收益，所以提价后，销量仍然出现增长， 市盈率（倍） 30 20 17 14 营业收入在产品量增价涨的情况下增幅明显。 公司基本情况（2008 年 9 月 30 日止） 毛利率提升、所得税率政策调整使公司三季度业绩大幅增 总股本/已流通股（万股） 94,380/45,512 长。前三季度公司净利润快速增长，且增幅大大超过收入增 流通市值（亿元） 415.30