贷款高增长能否持续尚难断言，债市机会与风险并存——债券市场周评.pdfVIP

策略报告 贷款高增长能否持续尚难断言，债市机会与风险并存 债券市场周评 1、债市基本面：1 月末贷款增速与M2 增速之差为 2.54 报告日期：2009 年 02 月 16 日 个百分点，创 2003 年 9 月份以来的新高，以及 2008 年 12 中国债券指数一周变动（2.9-2.13 ） 月末货币乘数仍处于低位，表明 M2 增速提升相对较慢， 本周收盘 一周涨跌幅 暗示银行信贷拉动民间投资的效果还不明显，当然这与春 （净价） （% ） 节因素也有一定的关系。因此，判断信贷投放对实体经济 中债综合指数 103.6229 0.4030 的影响程度还是需要等到2 月份的宏观数据公布。贷款高 固定利率债券指数 119.7521 0.7871 速增长在未来是否可持续是市场非常关注的问题。根据我 浮动利率债券指数 114.5537 0.0529 们对部分银行的了解，2 月份上旬，开始的几天贷款余额 中短期债券指数 118.5711 0.5886 有下降的现象，但是后几天贷款开始增加。但是由于信贷 长期债券指数 112.8474 0.8693 政策、票据融资等方面存在太多不确定性，2 月份接下来 国债总指数 118.7502 0.8068 的信贷投放进度还很难估计。 金融债总指数 118.7841 0.4290 2、央行公开市场操作和央票市场：2 月 8 日，中国人 央票总指数 102.8407 0.0803 短融总指数 99.9631 0.0679 民银行行长周小川表示在宽松的货币政策下，利率调整并 中期票据总指数 106.1078 0.2052 非央行唯一的货币政策调控手段；2 月 13 日，中国人民银 企业债总指数 95.3933 0.3760 行副行长易纲基于对中美基准利率差异的比较表示中国降 高信用等级债券指数 98.1716 0.2516 息空间有限。再加上当前居民消费价格涨幅为负只是暂时 数据来源：中国债券信息网。 现象，并不构成央行降息的主要理由。在这种背景下，本 周短期央票到期收益率降幅有限，其中剩余期限为 1 年的