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华海药业：业绩低于预期，前景依然看好 增持（维持）
公司季报点评
华海药业（600521）：业绩低于预期，前景依然看好 增持 （维持）
医药行业/原料药
当前股价：10.82 元
报告日期：2008 年10月 27日
2008 年 1-9 月份，公司实现营业收入 6.00 亿元，同比增长
主要财务指标 （单位：百万元）
14.23％；营业利润 1.22亿元，同比减少 11.53%；归属于母
2007A 2008E 2009E 2010E 公司的净利润 9620.66万元，同比减少 6.10％；实现每股收
营业收入 707 812 978 1,174 益 0.32 元。
（+/-） 26.2% 14.8% 20.5% 20.1%
2008 年 7-9 月份，公司实现营业收入 1.85 亿元，同比增长
营业利润 185 167 208 260
9.11%，环比二季度减少 24.81%；营业利润 3066.75 万元，
（+/-） 29.0% -9.9% 25.0% 25.1%
同比减少 8.09%，环比二季度减少 47.14%；归属于母公司的
归属于母公司
净利润 1888.70 万元，同比减少 33.05%，环比二季度减少
的净利润 132.0 136.7 179.3 224.1
58.62%。
（+/-） 19.2% 3.6% 31.1% 25.0%
每股收益（元） 0.44 0.46 0.60 0.75 成本压力突显。公司是国内的特色原料药龙头企业，原料药
市盈率（倍） 24.5 23.7 18.1 14.4 收入占比在70%以上。公司面临上游原材料粮食和石化产品
涨价的压力。尤其七月份石化产品涨价幅度较大，虽然八九
公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 月份价格有所回落，但是三季度原材料价格仍为全年的高
位。再加上环保压力的加大，总体上公司面临较大的成本压
总股本/已流通股（万股） 29,923/20,658
力。公司前三季度毛利率为44.59%，同比下滑3.01个百分点。
流通市值（亿元） 32.38
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