服装行业专题报告_炫富型消费现象思考系列高端消费繁荣下投资机会20121018.pptVIP

* Table_Header1 Table_Title 证券研究报告_XX 月月 日 Table_Author Table_Summary 6113020000 Table_FooterContact Table_Top Table_AuthorTemp 15143 服装行业专题报告 炫富型消费现象思考系列——高端消费繁荣下的投资机会 证券研究报告_行业专题报告 2012年 610 1417 日 林海 分析师 电话：0755Table_Temp eMail：lh19@ 执业编号：S0260511090001 崛起的中国奢侈品消费市场 全球奢侈品市场以 5.84%的复合增速发展（1995-2011）。除了金融危机等少数年份出现了负增长外，奢侈品的消费 额增速基本保持在 5%以上。从区域消费构成看，欧美仍是全球最大的两个市场，占比分别为 30%、36%。但亚太地 区占比在迅速提升，中国大陆地区的奢侈品消费额从 2007 年的 4.5 亿欧元增长到 2011 年底的 12.9 亿欧元，复合增 速 30%。 一二线奢侈品牌加大力度布局中国市场 各品牌除了在北上广深和主要的省会城市进行扩张以外，最近几年加大在二三线城市的投入，在二三线城市的店铺数 量也已经达到了一定的规模。截至 2011 年底，HugoBoss、Armani、Dunhill、BALLY、Ferragamo、BURBERRY、 Zegna、COACH 网点数均已经超过 50 家，其中 HugoBoss、Armani、Dunhill 超过 100 家。 驱动因素：“富而不贵，未富先奢”的炫耀性消费盛行 中国奢侈品消费市场增长的驱动因素可大致归结为： 富裕阶层人群增加。胡润百富统计数据显示：2009 年以来富裕阶层人数保持 5%以上的增速。2011 年中国的富 裕阶层人数继续攀升，拥有财富在千万以上的人数达到 960000 人。 礼品需求比例上升。在近三年的奢侈品消费中，作为礼品的消费已经超过了 30%，2011 年占比为 33%，并有逐 渐增多的趋势。 “富而不贵，未富先奢”的炫耀性消费盛行。1）中国消费者的奢侈品消费还处于低级阶段。中国的消费者还处在 “开始有钱”到“炫耀”之间的阶段，即是奢侈品作为身份和地位的象征存在的时期；2）炫耀为主：消费种类结构偏 入门级；3）富而不贵：消费人群年轻化。在奢侈品消费人群的年龄结构中，欧洲 40 岁以下的消费者占比约为 64%， 而亚洲同年龄段的消费者比例高达 80%。同样，中国 40 岁以下的消费者比例约为 67%，较之欧洲显示出更年轻化的 趋势。与此同时，中国城市奢侈品主流消费群的年龄区间呈现逐年下移。 高端消费繁荣下的投资机会 道琼斯奢侈品指数近 3 年的年化历史收益水平完全超越了 MSCI 的各个子行业，展现出了良好的防御性和增长能力。 Altagamma 对 2012 年全球奢侈品销售预测显示：亚洲地区的预测增长率高达 16.5%，远超其他地区。研究显示中国 消费者的奢侈品消费还处于低级阶段（起步阶段），日本、香港等国家和地区的奢侈品消费已经踏入了“融入”和“生 活方式”等较高级的阶段，而中国的消费者还处在“开始有钱”到“炫耀”之间的阶段，增长空间可期。我们认为定 位高端消费的境内服装品牌将有望受益。对高端服装品牌零售子行业，给予“买入”评级。建议关注朗姿股份等定位 高端的服饰品牌公司。 风险提示 中国经济增速放缓带来需求减弱的风险；规模过度扩张可能损害品牌美誉度的风险。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 Table_Header2 行业专题报告 目录索引 报告要点 ................................................................................................................ 5 一、崛起的中国奢侈品消费市场 ............................................................................ 6 （一）全球奢侈品市场以 5.84%的复合增速发展（1995-2011） ............... 6 （二）欧美仍是主要消费市场，但亚太地区占比在迅速提升 ................. 7 （三）一二线奢侈品牌加大力度布局中国市场 ................