案例54 佛山照明公司高派现案例分析.pptVIP

佛山照明公司高派现的案例分析 小组成员： 戴莹莹 陈春燕 杨凡 董婷玉 一、佛山照明公司简介 二.钟信才 姓名：钟信才 生年：1942年 籍贯：江苏南京 就职公司：佛山电器照明股份有限公司 毕业院校：南京无线电工业学校 学历：中专 职业生涯 1964年毕业于南京无线电工业学校分配到佛山电器照明股份有限公司工作至今 1979年后任车间主任、生产、技术科长、副厂长、厂长 1985年后任本公司经理 ??钟信才为佛山照明提写的质量方针 1992年后任本公司董事长、总经理、党委书记 一个是要把佛山照明 做成一个真正的上市公司，不能挂羊头卖狗肉，不能坑害股民，要给他们一个好的回报。二是要把佛山照明发展成为东南亚最大的照明企业。 钟信才在回答记者时说，“为什么上市这么多年我一直坚持高派现，我想这跟我的出身有一定关系。我是农村出来的，读书的时候还要卖油条，我觉得钱来的很不容易。作为一般的股民，他们的钱来得也很不容易，他如果不买你的股票，放在银行还能得到利息，他投资你公司，你怎么能够没有股息给人家？对我来讲，把人家的钱扣下来总有很不好的感觉。”钟信才朴实的语言也体现在公司的具体实践中。事实上，佛山照明历年来累计给投资者的分红，都超过甚至远远大于从股市中的募资额，这是中国证券市场唯一的一家并为投资者所共知。 佛山的基本财务数据如下表 三、佛山照明股利政策及其特点 　　　1、采用的股利分配方式主要是现金股利 ；并且是稳定增长的股利政策； 　　　2、股利支付比例高。现金股利支付率平均在70％以上；远高于有分配能力的上市公司平均现金股利35.3％的支付率。 四.问题探讨 1.你认为你的两位助手的 研究报告符合实际情况吗？ 助手A （1） （2） 助手B 2.你的看法是什么? 中国上市公司普遍不发或少发现金股利的背景下，佛山照明却以高现金股利发放为其股利政策的原因 　　　1）股东结构：佛山照明第一大股东为佛山市国有资产办公室，股价高低对股东来说没有太高的吸引力（除增发时），因此现金股利将是对股东最好最直接的回报，也是地方财政收入方式之一。 　　　（2）佛山照明经营活动现金流量净额充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实发红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配；并且利润稳定增长，主营业务利润稳步增长,净利润总体也在增长，符合法律规定。 　　　（3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑；这是管理者管理风格的体现。 　　　（4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此也有高分红的动力。 　　　（5）防止恶意并购：佛山照明股东结构比较分散，第一大股东占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量现金，也会让并购成本降低，进而会引发恶意的兼并收购行为的可能。 这个被市场人士称为“另类”的公司，流通股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情，二级市场股价表现平平的原因 　　　（1）高现金红利政策，相对于一级市场股东投资收益率是很高的，但相对二级市场股东以十倍以上溢价获得的股权而言，分红并没有太高的收益率，二级市场特别是中国二级市场，更多的收益来自于股价变动的差价；大股东这种行为某种意义上是损害了二级市场小股东的利益。 　　　最大股东佛山市国有资产办公室，作为国家法人股持有人，拥有国家法人股的收益权，但由于没有套现渠道，套现后也没有资产所有权，因此套现现金股利收益是最好的方式，因此，佛山照明一边发放现金股利（10亿元），一边股票再融资（11亿元），由此产生了较大的费用，进而严重影响了公司的收益，因此二级市场不认可。 　　　（2）股价一般由几种原因和力量决定，目前这些原因和力量不成熟；首先，由于佛山照明大量现金分红的同时又以各种方式进行股票再融资，造成了公司收益和净资产收益的下降，因此公司净资产不大，每股净资产和每股收益也都没有太大的想象空间；其次，佛山照明这种操作方式并不能受到目前寻求短线投资机会的中国股市庄家和散户的认同，因此也无法得到更大的青睐。 返回 西方融资优势理论 西方融资优序理论简介建立在不对称信息基础上的融资优序理论 ,Myers在