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【特别关注】 发改委将加快企业债审批 主张统一债券流通市场 【开利综合观察】中国企业债市场下半年有望加速扩容。，，，100-150家审核，。 ，，100%的地方政府融资平台发行企业债，，。 ，5%，。，，，。 ，，，。1-2名经验丰富的从业人员参与申请材料的审批工作，1-2次发改委组织的材料审批会。。 ，。，。，，，。。 ，，，。 ，，，。 【开利综合观察】北京下发通知，要求银行将表外贷款重新划入表内。中国金融系统似乎是毫发无损地摆脱了全球金融危机，然而这则通知暴露了它的隐性风险。 中国银行业监督管理委员会已要求银行必须在明年年底之前，把它们临时出售给信托公司的贷款重新划入自己的资产负债表。这种银信合作是中国特有的一种投资渠道。这意味着银行必须针对这些贷款持有对应的资本金，有可能掐断很多公司的一个重要的另类融资来源。在这则通知发出以前，银监会曾在7月上旬下发过另一则通知，叫停了银信合作。 北京曾将其银行体系标榜为审慎行事的典范。表面上看，中国的银行系统没有像发达国家的银行业那样从事了复杂的金融创新。但由于中国一些金融机构以创新方式来绕开严厉的金融监管，导致贷款数量远高于官方数字，中国的金融系统还是浮现出了问题。 其结果是，监管层对一个重要经济调控杠杆的管理能力遭到削弱。于是他们赶紧把贷款活动重新纳入更加严格的监管，并着手评估银行资产负债表上仍然潜伏着多少没有纳入控制的风险。对一类信贷渠道突然施加限制，本身也带有风险。 由于中国的房地产泡沫已经开始收缩，且周三公布的数据显示工业增速和投资继续放缓，在这种情况下，通过对大量表外贷款实施限制来约束银行的行为，有可能威胁到北京让中国经济软着陆的努力。在银监会发布通知数周之前，中国农业银行上市筹资逾200亿美元，这说明部分投资者对中国银行业仍有信心。 究竟有多少银行贷款被打包成信托产品，目前还没有任何官方数据。惠誉评级公司估计的数字是上半年有1.3万亿元。这意味着中国银行业上半年新发放的贷款，比政府公布的4.6万亿元还要多出28%。这说明在北京努力让经济戒除对刺激性支出的依赖之际，信贷出现了大规模的扩张。按照这种趋势，中国金融业今年的新增贷款规模，极有可能堪与去年史无前例的9.6万亿元相匹敌。 自去年年底以来，银监会一直在想方设法控制住银行的表外贷款问题。虽然分析人士认为相关贷款的质量往往很高，违约风险很小，但银信合作等渠道的存在，使监管层更难跟踪银行系统存在的问题，也更难控制信贷增长速度。 限制银行这种做法的初步措施收效甚微。上半年，由于银行可新发放贷款的数额受到限制，促使它们寻找其他贷款发放渠道，导致银行出售给信托公司的贷款数量大幅膨胀。 高盛说，监管机构的举措有利于增强透明度。高盛在报告中说，如果不加以检查，这类信托贷款财富管理产品可能会有缺乏监管、信息披露不足以及成为信贷扩张来源的风险。 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说，看来银行信托贷款的快速增长引发了监管机构的担忧，部分原因是这类产品的收益有很大一部分流入了房地产市场。 中资银行一直在以类似于西方银行利用特定目的投资机构的方式来利用信托公司，以便把次级贷款从资产负债表中去除，重新打包成可出售的资产。这种做法在金融危机期间出了问题，当时银行被迫将数十亿美元的这类资产重新计入资产负债表。 中国有一度曾尝试资产证券化，不过2007年暂停了试验，当时资产证券化成了西方问题的代名词。中国略微调整了这种做法，银行暂时向信托公司出售贷款，承诺将在几周至几年不等的时间内回购贷款。鉴于这些贷款最终将回到银行手里，分析人士说，银行应该对违约负责任，不过银行往往不会将这类贷款计入资产负债表。分析人士说，中资银行往往会向信托公司销售高质量公司贷款。 要求银行将贷款计入资产负债表，提高不良贷款拨备覆盖率，进而大大提高了银行的成本。据新规定的复印件显示，重新计入银行资产负债表的贷款必须满足150%的不良贷款拨备覆盖率，和其他资产的要求一样。银监会说，大型银行对这些资产的资本充足率必须达到11.5%，中小型银行则要达到10%。 信托产品不太可能会突然取消。据惠誉的数据，信托产品中有65%将于明年年中之前到期，只有少数在银监会设定的截止日期前仍未到期。 与西方的信托公司相比，中国的信托公司与对冲基金有着更多的共同点。它们诞生于信托投资公司，主要作为建筑公司的融资工具，90年代投资信托公司如雨后春笋般在中国各地大量涌现。 房价的暴跌使信托公司卷入了一场重大债务危机，最知名的例子是造成了1998年广东国际信托投资公司的违约，一年后海南国际信托投资公司的违约。 借贷需求保持强劲 银行业上半年利润大幅增长 【开利综合观察】交通银行公布今年上半年净利润增长30%，原因是贷款息差扩大、利息收入和手续费收入增加，但其业绩不及规模较小的竞争对手招商银行──该行上