《金融学》第十课资产证 券化在中国的发展.pptVIP

资产证券化：理论与实务 第一课：资产证券化的概念、中介机构和要素 第二课：资产证券化融资和美国市场的发展 第三课：住房抵押贷款 第四课：住房抵押贷款转手证券 第五课：多档抵押贷款转手证券 第六课：非机构担保多档抵押贷款转手证券 第七课：商业房地产抵押贷款支持证券 第八课：资产支持证券 第九课：债务抵押债券 第十课：资产证券化在中国的发展 第十课：资产证券化在中国的发展 中国资产证券化的初步发展 银行信贷资产证券化 企业资产证券化 中国资产证券化与国外不同之处 资产证券化的优点和必要性 推动中国资产证券化发展的策略 对国内资产证券化发展的寄望 资产证券化在中国的发展 自从上世纪90年代后期以来，资产证券化在中国逐渐成为学者、业界人士和政府官员的关注焦点。但直到2005年，国内的资产证券化业务才正式进入实际操作阶段，中国人民银行选择了两家国有大型银行（中国建设银行和国家开发银行）进行试点，发行资产证券化产品。 这两个试点以银行贷款作为基础资产，分别在2006年发行了住房抵押贷款证券和信贷资产支持证券。 同时，在2006年国内还问世了一种以企业资产为支撑的证券化产品。这种企业资产证券化产品在交易数量和融资金额上甚至超越银行发行的产品。这两类证券分别在银行间债券市场和交易所市场交易。 中国资产证券化的初步发展 资产证券化的种类 信贷资产证券 企业资产证券 不良资产证券 信贷资产证券 中国资产证券化的初步发展 企业资产证券 九单 “专项资产管理计划”大型企业或公共设施的预期而稳定的现金流。 总发行额超过250亿人民币。 不良资产证券 银行信贷资产证券化 银行信贷资产证券化在中国的发端实际上可以追溯到2003和2004年，不过当时的产品是在海外发行和交易，基础资产是国内银行的不良贷款。 国内资产证券化的正式起步于2005年3月，经国务院批准，人民银行、银监会等各相关部门成立了信贷资产证券化试点工作协调小组，开始着手制定相关政策法规。 4月20日，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会发布《信贷资产证券化试点管理办法》，这是信贷资产证券化领域第一部全面的规章制度，是制定其他配套政策的基础； 5月16日，建设部发布《关于个人住房抵押贷款证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知》； 同日，财政部发布《信贷资产证券化试点会计处理规定》； 6月13日和15日，人民银行分别发布《资产支持证券信息披露规则》和关于资产支持证券登记、托管、交易、结算等事项的公告； 11月7日，银监会发布《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》 上述政策法规的颁布，为国内开展资产证券化业务构建了必要的法律框架。 银行信贷资产证券化 2005年底，首批资产证券化产品正式推出。中国建设银行和国家开发银行分别发行了国内首只RMBS和ABS产品： 建元2005-1个人住房抵押贷款证券 开元2005-1信贷资产支持证券 这两个开创性产品的发行是政府有关监管部门和行业专家通力协作的结果，在这一过程中他们解决了许多以前从未遇到过的法律以及现金流结构方面的问题。上述产品在中国通常被称作金融资产证券化产品，在银行间债券市场发行和交易（银行间债券市场是银行、非银行金融机构和企业参与的一个债券发行和交易市场）。 建元2005-1个人住房抵押贷款证券 2005年12月15日，中国建设银行发行国内首只RMBS产品。该产品分为优先级和次级资产支持证券，优先级证券又包含A、B、C三个信用档次。 中诚信国际信用评级有限责任公司分别三档优先级证券给予了 ‘AAA’、‘A’ 和 ‘BBB’ 的信用评级。次级资产支持证券（本金为9050万人民币，占发行余额的3%）未获得评级，由中国建设银行自身持有，属于发起人自身持有的权益部分。 优先级资产支持证券的票面利率为基准利率加相应级别的收益率差。其中基准利率为中国外汇交易中心7天回购加权利率20个交易日的算术平均值，收益率差则在集中配售是予以确定。 建元2005-1个人住房抵押贷款证券交易结构图 建元2005-1个人住房抵押贷款证券：交易主体和中介机构 建元2005-1个人住房抵押贷款证券 建元2005-1个人住房抵押贷款证券 该交易的基础抵押资产池中包含15162笔个人住房抵押贷款，本金余额为30.17亿元人民币。这些贷款按五级贷款分类标准，均为正常贷款。贷款的剩余期限在30年以下不等，剩余期限在5年以上20年以下的占了绝大部分。贷款的地域分布集中在上海、无锡、泉州、福州四个城市，其中上海地区集中了56.17%的贷款余额。 中国建设银行发行的RMBS的现金流结构在概念上类似于美国的多档转手证券。从图10-1和表10-2可以看出，中国建设银行将住房抵押贷款出售给一个由受托机构（信托投