持续时间的投资组合与消费决策问题探讨.pdfVIP

誓jsssl92 摘 要 20世纪70年代，默顿(RobertMerton)研究了连续时间的消费与投资组合 问题，自此开创了崭新的连续时间投资组合理论。套利、资产复制和对冲等等会 融学术语以及动态规划、马尔科夫过程和鞅等等数学概念便广泛应用于金融理论 的研究之中，金融资产的定价理论和投资组合理论得到了空前发展。本文将系统 地介绍两类重要的研究方法：～类是动态规划法，该法利用随机控制理论，将最 优化问题转化为求解一个两阶的非线性偏微分方程，当市场具有组合约束限制和 交易费用等等不完备特征时，我们也可以借助该方法予以解决；另一类是鞅方法， 该方法借助凸优化理论和鞅表示定理，用以解决完备市场的投资组合问题。 本文第二部分介绍市场的微观结构，包括此文分析的基本概念和基本内容， 建立了金融经济学分析的基本市场框架。 本文第三部分首先建立连续时间的消费与投资组合的效用优化决策问题。该 部分的重点是介绍鞅方法和随机动态规划法，用以研究期末财富和投资组合没有 受到任何约束时，投资组合问题的最优解。本文的市场系数可以为时间的确定性 连续函数，更能反映市场系数随时间的变异性。在