2018年华创债券中期利率策略报告：宁为不倒翁，莫做弄潮儿.pdfVIP

 上半年债市走势回顾：乐观预期发酵催生交易行情  基本面展望：预期平稳回落，但需关注政府预期容忍度的提升  流动性展望：价格调控将成为未来货币政策的核心  海外市场展望：压力传导路径依然繁杂  下半年债券市场投资策略：宁为不倒翁，莫做弄潮儿 SECTION 1 上半年债市走势回顾： 乐观预期发酵催生交易行情  2018年一季度可能是全年最好的交易机会 ，在资金面宽松、基本面预期向下、贸易战发酵等因素推 动下 ，债券收益率出现大幅下行。但是4月17日降准操作之后资金面收紧 ，市场预期调整 ，监管影响 再次发酵 ，收益率震荡回升。 SECTION 2 下半年基本面展望：预期平稳回落， 但需关注政府容忍度的提升  工业增速无疑是今年前四个月表现最健康的宏观指标。在其他各项指标均出现一定程度下滑的情况 下 ，工业增速依然保持在较高的水平。这也是经济中市场化力量的体现。  下半年工业或仍将保持较高的增速区间。一方面过剩及不合规产能被去除 ，企业能够轻装上阵、高 效运转；另一方面行业集中度提升后 ，价格因素对生产的影响有所减弱 ，因此也有利于形成良性的 正向循环。 工业增速是今年前四个月表现最健康的宏观指标