A股市场2018年6月投资策略：宏观的纷乱中，选择阻力最小的方向.pdfVIP

目录 纷繁的宏观波动当中，“疲于应付”的市场预计会逐步选择无视这些变量 1 消费上涨的逻辑及可持续性 5 细分行业及个股涨幅概况 5 上涨个股普遍具有坚实的基本面逻辑：行业景气改善，或渠道扩张，或品牌溢价 6 消费的大逻辑一直都在，近期的上涨更多是市场交易逻辑和基本面趋势形成了共振 9 显性的美股A 股估值指标对比显示 A 股二线消费龙头短期估值略高，但长期的市值空间依 旧很大 9 投资策略：宏观的纷乱中，选择阻力最小的方向 10 风险因素11 插图目录 图1：统计局公布的工业企业利润增速和“ 自己算的”利润增速持续分化 2 图2 ：2018 年工业企业亏损家数同比增速创2012 年以来新高 2 图3：上市公司的资本开支与全社会的设备类投资呈现明显背离走势 3 图 4 ：尽管传统周期行业景气改善，但新经济部门的投资增速明显快于传统行业 （2018M1-M4） 3 图5：4 月下旬以来，信用违约问题已经逐步price in 在信用债收益率上 4 图6：5 月领涨个股中，受益于行业景气改善/渠道扩张/ 品牌溢价这三种基本面改善逻辑的个 股涨幅明细 6 图7：消费者信心指数与社融同比增速走势背离 7 图8：消费者信心指数接近1993 年高点 8 图9：二线消费股营收增速自2017 年以来持续上行 9 表格目录 表1：中期借贷便利（MLF