我国创新投资现状及未来发展趋势.doc

我国创新投资现状及未来发展趋势 我国创新投资现状及未来发展趋势 国家发改委投资研究所 王元京 目 录 第一章 创业（风险）投资概述 第二章 我国创业投资现状 第三章 国际创业投资现状 第四章 创业投资运作及退出机制 第五章 产业投资基金 第六章 孵化器与创业投资 第七章 创业板探讨 第八章 促进政策解读 第一章 创业（风险）投资概述 创业投资（又称风险投资）是指对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。是由为获得高额利润的个人或机构投资者提供给具有专门技术而无法从传统融资渠道获得资金的、具有发展潜力的新兴中小企业，并承担企业创业时的高风险的一种权益资本。 现时市场 潜在市场 市场上 有人担保 有 无人担保 无 历史记录 信誉 大 小 有形资产 可以抵押 小 无法抵押 大 无形资产 资产 变化小 变化大 管理上 风险小 成熟型 风险大 创新型 技术上 风险 常规投资 创业（风险）投资 类别 创业（风险）投资与常规投资的区别 资料来源：钱水土，《中国风险投资的发展模式与运行机制研究》，中国社会科学出版社，2002 创业资本 (Venture Capital) 专注于新设立公司，重点考察投资标的技术潜力、团队组成与市场前景，投资期甚至可长达10年 成长型基金 (Growth Capital) 专注于成长阶段的公司，标的公司有明确扩厂、或是销售市场扩张等需求，一般投资期在3~5年 收购型基金 (Buy Out Fund) 基金规模普遍较大，多选择现金流强劲的投资标的(如:电信、基础建设、有线电视……等) 欧美某些收购型基金偏好将某些基本面良好但上市股价表现不好的公司收购下市，重新打包后在不同的市场上市享受更高的市盈率 重组/重整型基金 (Restructuring Capital) 往往危机入市，将营运基本面良好但经营发生问题的公司收购后，注入团队与资源，将公司重整后打包上市或是选择出售给产业竞争者等方式出脱 产业整并型基金 (Consolidation Capital) 投资方式较为灵活，基金来源于充沛的产业人脉或产业集团。其投资标的可以在产业链上做为其产业投资人的先行军，做前期策略投资、中期策略合作投资甚或是后期收购等工作 创业资本形式 创业资本 （Venture Capital） 多为七年的基金投资期限，外加三年的退出期 投资标的为小而美且具倍数爆发成长的企业 主要退出机制：上市为主、产业整并为辅 成长型基金 （Growth Capital） 多为五年的基金投资期限，外加二年的退出期 投资标的具一定规模、且快速发展扩张的企业 主要退出机制：上市结合产业整并 收购型基金 （Buy Out Fund） 多为五年的基金投资期限，外加二年的退出期，融资杠杆比例高 投资较大规模的企业，有稳定良好的现金流且具独占性或特许资格 主要退出机制：私有化后重新上市、产业整并后重新上市 重组/重整型基金 （Restructuring Capital） 多为五年的基金投资期限，外加三至五年的退出期 投资可能有财务危机亟需重整的上市公司 主要退出机制：私有化后重新上市、私有化后打包出售 产业整并型基金 （Consolidation Capital） 投资期较有弹性，主要配合产业投资者的整合来运作 投资标的可以为初创企业，或有利上下游整并的企业 主要退出机制：采取并购纳入集团运作或独立上市成为集团一员 不同形态的创业资本有不同的投资年限、关注不同类型的投资案源、并采取不同方式的退出机制 创业资本的年限 小结 对象：主要是一些具有发展前景的新创立或已经存在中小企业。小企业。这些企业或者拥有一项新技术，或者开发出一种新产品，或者是发现一种新的市场机会等。 功能：资本支持、经营管理援助和资本运作服务。 方式：主要以股权或近似股权的方式提供资本支持，但由于投资对象的高风险特性，它通常只提供少数股权，以分散投资于不同对象，并期望通过一些项目的成功来弥补另一些项目损失的风险。 关键： 管理团队是选项目时最重要的决定因素，应具有：综合素质高，懂经营、善管理、会沟通；诚信度高，代表广大股东利益；具有艰苦创业精神；团队有共同的理念、相互信任与合作。 目的：不是要控制并自己经营投资对象，以获得经营收入，而是在企业成长到一定阶段之后，通过资本市场，退出投资企业，以实现数倍甚至数十倍的资本收益。 风险：创业投资是一种高风险的投资。创业投资是一种高风险的投资。由于创业投资的成功率只有30%左右，所以创业资本又被人们称为勇敢的资本。 期限：创业投资是一种中长期投资，其期限一般是创业投资是一种中长期投资，其期限一般是3-5年，因此，创业资本是一种有耐心的资本，这些资本主要来自富裕的个人和拥有中长期资金的机构。 2007年，全国创业风险投资机构总数为