申银万国深度研究环保余~1.pdf

业 产 及 业 行 公用事业/环保 2010 年 7 月 2 日 环保盛宴即将拉开帷幕 究 研 业 行 ——环保行业2010下半年投资策略 / 度 深 业 行 看好 投资要点： 维持 环境约束成为继资源约束后又一束缚中国经济发展的重要因素，节能环保产业 投资刻不容缓。据世界银行报告，中国每年污染造成的损失占到 GDP 的3%-8%， 相关研究 环境约束成为继资源约束后又一束缚我国经济发展的重要因素。环保产业也被 提升至战略性新兴产业的高度，通过财政支持形成合理回报率来吸引产业资本 《电力行业10 年2 月行业月报》 2010 年1 月 进入，水、大气、固废等子领域的相关公司有望显著受益。 《电力行业10 年1 月行业月报》 我国将迎来“环境十年”发展期，保守测算到 2015 年环保产业投资年均增速 2009 年12 月 为 16.6%，到 2020 年年均增速为 12.9%。我国环保投资从 2002 年起出现明显 《受益价格转轨 走向市值管理—— 加速增长，环保投资占 GDP 比重从 2001 年的 1.01%攀升至 2008 年的 1.49%。 2010 年电力行业投资策略》 从时间上来看，环境库兹涅茨曲线攀升阶段主要的两大驱动因素（城市化、工 2009 年12 月 业化）较长时间内还要持续，我国工业化进程仍将持续 10 年以上；从海外经 《电力行业09 年12 月行业月报》 验看，日本上世纪 70 年代环保投入/GDP 比从 0.8%攀升至 3%以上历时近 10 2009 年10 月 年。如果 2010-2020 年我国 GDP 保持 8%的增速，2015、2020 年环保投资/GDP 《电力行业09 年11 月行业月报》 从 1.49%分别提高到 2.4%、3%，则到 2015、2020 年中国环保投资额将分别达 2009 年10 月 到 1.32 万亿元、2.37 万亿元，到 2015 年年复合增长率为 16.6%，到 2020 年 《电力行业09 年10 月行业月报》 年复合增长率为 12.9%。 2009 年10 月 环保各子领域发展速度各异。由于环保各个子领域历史基数不同，而未来政策 《电力行业09 年9 月行业月报》 进一步支持的力度也将有所差异，我们预计“十二五”期间投资增速最快的领 2009 年8 月 域将依次是固废治理、污水处理、大气治理，将分别达到 19.2%、16.8%、15.4%。 《电力行业09 年8 月行业月报》 2009 年7 月 通过分析环保各子领域产业链上下游企业经营情况，我们更看好各子领域的上