第5章 风险及收益0903.ppt

财务管理 第5章 风险与收益 第1节 投资决策中的风险分析 第2节 投资组合 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 1.1、投资风险的含义 1.2、测定投资风险的方法 1.3、风险分析与投资决策 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 1.1、投资风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发 生的各种结果的变动程度，是事件本身的不确 定性。 投资者由于冒风险而投资所获得的超过资金 时间价值以外的额外收益，称为投资的风险报 酬、风险溢价或风险价值。 1.2、测定投资风险的方法 风险：是不利事件发生的客观可能性。 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 [例4-1] M公司有两个投资机会，A是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。 B项目是一个传统产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。 假设未来的经济状况只有3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表4-1。 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 表4-1 公司未来经济情况表 经济情况 发生概率 KA KB 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 1.0 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 测定投资风险的基本步骤： （1）概率分布 概率，是指随机事件发生的可能性。 概率分布，则是指某一件事项各种可能出现 结果的概率规律（集合）。 （2）期望报酬率 期望报酬率就是加权平均报酬率，按各方案 可能的报酬率及相应概率来计算。 如不用报酬率来反映投资项目效益，而用现 金流入 量反映，那么便可计算其现金流入的 期望报酬，也称期望值。 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 式中： ：期望收益率； ：第i个可能发生的收益率； ：第i个可能发生的收益率的相应概率； n：各种可能发生的收益率的总数。 （3）标准差 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，一般以此来对决策对象各种可能的结果的离散程度进行衡量。 财务管理　 第1节 投资决策中的风险分析 （4） 标准离差率 也称变异系数，它是标准差与期望报酬率（或期望 值）的比值，它的作用是用相对数表示离散程度即风险 的大小。 ×100％ （5） 考虑风险的必要报酬率 　　 考虑风险的必要报酬率 ＝无风险报酬率＋风险报酬率 ＝无风险报酬率＋风险报酬系数×风险程度 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 期望报酬率 KA = 0.3×90％+0.4×15％+0.3×（-60％） =15％ KB = 0.3×20％+0.4×15％+0.3×10％ =15％ 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 方差（σA2）＝ 0.3375 标准差（σA）＝ 58.09% 方差（σB2）＝ 0.0015 标准差（σB）＝ 3.87% 财务管理 第1节 投资决策中的风险分析 QA＝σA /KA ＝58.09%/15