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完整的MS模型 本章内容 序言 一、存款人行为的解释 二、银行行为的解释 三、货币供给的决定因素 四、银行危机的机制 序言 1、货币供给模型的建立过程回顾； 2、我们已经知道存款人和银行行为对货币供给的影响，但是却不知道存款人和银行行为的机制，因此无法预测货币供给； 3、货币供给模型尽管结构简单，却是分析货币供给过程的基础； 4、本章将对存款人和银行的行为进行解释，使货币供给模型更加完整。 一、存款人行为的解释 存款人的行为通过影响c和t两个存款比率影响货币供给； 在两个存款比率中，c值得更加认真研究； 从美国的货币史来看，c曾经起了非常重要的作用； 1929-1933大萧条时期，c急剧上升被认为是导致MS急剧下跌的一个关键因素； 在其他时期，c也在不断波动，对货币供给的影响是非常明显的。 （一）c的变动及其影响因素 c的变动是存款人想要持有的资产C和D数量的相对变动，是资产组合调整的结果，因此分析c的变动必须以资产需求理论为基础。 在影响资产需求的四个因素中，风险和流动性对于c的影响相对较小，主要影响因素是财富量和预期收益率的变化。 （一）c的变动及其影响因素 1、财富量（W）变动对c的影响 2、预期收益变动对c的影响 （1）支票存款（D）的利率(i)变动对c的影响 从本质上而言，银行对C不支付利息，对D支付利息，因此D的利率变动会影响C与D的相对收益。1933-1980年间，银行对D不支付利息，提供的服务可以看成隐含的利息支付。 2、预期收益变动对c的影响 （2）银行危机（Bank Panics)对c的影响 银行危机的内涵：许多银行同时破产倒闭的情形。1929-1933年大萧条时期，美国有三分之一以上的银行破产。 当时，银行体系几乎崩溃，c急剧上升，人们大量提取现金而不是存入银行，对银行体系失去了信心。资产需求理论能否解释这个现象？ 在1934年1月1日联邦存款保险公司创立之前，银行破产意味着存款人不能足额收回其存款。 2、预期收益变动对c的影响 银行危机对存款的预期收益会产生破坏性影响，存款的预期收益是负的。根据资产需求理论，银行危机对c的影响如下： 2、预期收益变动对c的影响 （3）非法业务对c的影响 非法业务的数量也会影响D的预期收益； 如果某人或者某银行想要从事非法业务，支票交易通常容易调查，而现金交易却相对安全，因此使用现金进行交易的预期收益相对较高。 2、预期收益变动对c的影响 例一，20世纪60年代起，c上升，同时非法毒品交易开始大幅上升，这些交易通常以现金进行，二者很可能有关系。证据显示：大量现金流入南弗罗里达地区，那里是美国非法进口毒品的中心。其他一些非法活动也可能导致c上升，如卖淫、嫖娼、黑市、赌博、销赃、非法雇用童工和外国人等。 例二，两次世界大战期间，c上升，同时所得税税率大幅提高。解释：税率↑→逃税避税动因↑→现金交易↑→C/D ↑→c ↑ 2、预期收益变动对c的影响 例三，20世纪60-70年代，所得税税率并没有提高，c为什么提高了？解释：价格水平↑→名义收入↑→实际税率↑→逃税避税动因↑→支票需求↓→C/D ↑→c ↑ 逃税、避税以及其他非法业务的增加不仅使c上升，而且会使收入被隐瞒不报，导致统计数字被低估。这种情况常常被称为“underground (subterranean) economy”。在美国，隐形经济占GNP的比重大约超过10%，如果这部分收入能够依法缴税的话，美国所有的预算赤字将会消失。 （二）t的变动及其影响因素 t的变动也会影响货币乘数，从而影响货币供给。 1951-1982年一直呈现上升趋势； 1966-1970、1978-1982年增长速度放慢； 1982年以后急剧下降。 t的变动是存款人想要持有的资产T和D数量的相对变动，是资产组合调整的结果，因此分析t的变动必须以资产需求理论为基础。 在这个时期，定期存款的风险和流动性并没有发生很大变化，主要影响因素是财富量和预期收益率的变化。 1、财富量变动对t的影响 一般来说，定期存款的财富需求弹性大于现金和支票存款，因此 1951-1982年t上升，可以归因于二战以后财富量的稳定增长。 2、预期收益变动对t的影响 (1)D相对于T的利率（i）变动对t的影响 1980年以前，按照Q项条例，银行不能对支票存款支付利息，Q项条例废除后，银行可以对支票存款支付利息。 因此，20世纪80年代t下降可以由管制环境的变化来解释。 2、预期收益变动对t的影响 （2）其他资产利率变动对t的影响 持有T不象持有C或D那样容易用于交易，因此T的需求对其他资产利率变动更为敏感。 其他资产利率↑T的利率上限→在W增加时→T的增加相对放慢→t上升减缓。 解释：1966-197