QDII与A股基金“跷跷板”效应.docVIP

QDII与A股基金“跷跷板”效应 　　当欧债危机一波未平一波又起时，当美国经济乍暖还寒时，海外主要国家的股市却春色满园节节攀升。借助海外市场的东风，QDII基金一扫往年的阴霾，在各类基金中一枝独秀，令投资界刮目相看。 　　尽管郭树清主席早就明确表示“以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值”，但中国内地股市依然如同久病不愈的病人。投资A股的基金也同样无颜面对投资者，不但输给QDII，而且在弱市中屡次跑输大盘指数，这似乎显示出国内基金的加速没落。 　　跷跷板的两端 　　龙年以来，QDII基金可以说是大放异彩。仅前2个月，平均涨幅达到了10.33%，进入二季度以后，随着外围市场的调整涨幅有所收窄，三季度再度崛起。截至9月底，51只可比QDII基金平均涨幅为6.5%。而在上年， QDII基金平均下跌20%，不但一雪前耻，而且在各类基金中一枝独秀。从单只基金看，国泰纳指 100以22.24%的增长率在QDII类型基金中领跑，另外2只主投美股的指数基金表现亦可圈可点，长信标普100 和大成标普500 前三季度分别上涨14.44%和13.36%，跻身前五；前五另外两个席位被国投瑞银新兴市场和上投摩根新兴市场所据，其年内净值增长率分别为18.37%和14.52%。 　　反观国内市场的A股基金，尽管勉强跑赢了大盘，但依然有一半以上的基金为负收益。数据统计显示，前3个季度股票指数型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别为-1.70%和-0.51%，主动股票型基金表现稍好，微涨0.65%，但首尾差距巨大，表现最好的上投新兴动力上涨22.95%，而表现最差的一只跌幅达14.8%，首尾相差37.75%。另外，在550只可比性偏股型基金中，仍有300余只为负收益，占比为56%，其中175只跌幅大于沪深300指数。而QDII基金中，前三季度只有5只为负收益。 　　有意思的是，今年前3个季度QDII和A股基金基本呈跷跷板的走势：QDII业绩呈大涨——调整——再上涨的态势，一季度QDII基金受益于外围市场的回暖，整体上涨6.72%；但二季度欧债危机的深化以及美国经济数据的不稳定性导致QDII大幅下跌8.16%；三季度在欧美市场推出的量化宽松政策的带动下，QDII整体上涨5.82%，资源主题的QDII基金表现突出。而A股基金正好相反：在一季度大盘回暖的阶段???国内市场各类基金全面跑输了大盘，国内股票型基金与混合型基金平均收益率分别为1.46%和0.48%，均远落后于三大股指表现；二季度以后大盘陷入调整，沪综指下跌1.65%，但偏股型基金逆势上涨，整体盈利520亿元；进入三季度以后，A股基金净值跟随股市大幅下挫，96%的股票型基金在三季度出现了亏损，其中指数型基金下跌6.40%，标准股票型基金下跌4.00%，混合偏股基金和灵活配置基金分别下跌4.74%和4.15%。也正是由于三季度股市的大幅重挫，原本在年内取得正收益的偏股型基金净值增长率由正转负。 　　跷跷板起落的背后 　　QDII今年以来的强势表现，直接得益于海外市场的震荡走高，国内A股基金的疲软来自于A股市场的萎靡。前3个季度，中国上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数分别下跌了5.15%、2.69%和2.24%。继上年和今年上半年A股熊霸全球后，前3个季度再度成为全球表现最差的股市。而作为全球金融危机的发源地——美国标准普尔500指数前3个季度大涨14%，纳斯达克指数累计涨近20%，道琼斯指数已经创5年来的新高，距历史最高点不到5%。与此同时，受债务危机困扰的欧洲除西班牙以外，其他主要国家的股市均以上涨报收，英、法、德三国主要股指分别上涨4%、10%和24%，即便是濒临破产的希腊，前三季度股市涨幅也高达11.99%。 　　QDII崛起背后与QDII基金公司管理能力及市场投研能力的提高也密不可分。一方面， QDII基金公司都重视搭建投研团队，以改变过去过度依赖海外投资顾问的模式，尽力掌握投资的主动权；另一方面，QDII基金公司也希望通过多元化的产品设计，让投资者在海外投资中有更多的选择，改变了早期出海时扎堆港股的局面。从首批产品出海至今，5年间QDII基金的扩容脉络也是按照由近及远、从单一到多元的路径在演绎。 　　相比之下，由于基金经理走马观花般地频频跳槽，A股基金投研能力虽然有所提高，但管理水平在不断下降，基本沦落到了 “靠天吃饭”的地步，最明显的事实就是：上年名列前茅的明星基金转眼间就会变成垃圾基金。不少基金即便在股市风调雨顺的时节，也是颗粒无收。比如，今年一季度，沪深300指数上涨了4.65%，但基金整体平均涨幅还不到1.5%，接近90%的偏股型基金跑输了大盘指数，超过一半的基金为负收益，这既有策略上的失误，也有操作上的不当。 　　上海证券某基金分析师对此评论说：“现在大多数基金都是