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中国外汇储备增长贡献因素实证分析 　　［摘 要］利用中国20世纪80年代初以来25年的实际利用外资额、出口贸易额和外汇储备这三个经济变量的年度数据，以实际利用外资额和出口贸易额作为解释变量，以外汇储备为被解释变量，建立对数计量回归模型，在对模型进行平滑化处理后利用协整理论和误差修正模型（ECM），对对数计量回归模型进行解读。结果表明，实际利用外资额反映的FDI流入和贸易出口与中国外汇储备增长之间存在协整关系，客观上对中国外汇储备增长有一定的正向推动作用。 　　［关键词］中国；外汇储备；FDI；出口；实证分析 　　［中图分类号］F74 ［文献标识码］A ［文章编号］2095-3283(2012)04-0109-03 　　 　　一、我国FDI流入，出口贸易与外汇储备变化状况概述 　　（一）出口贸易变化 　　据商务部统计资料显示，中国的商品和劳务出口额自20世纪80年代初以来呈飞速增长的态势，出口额由1984年底的261.4亿美元增加到2008年底的14285.5亿美元，25年间增长了50多倍，尤其在中国2001年加入WTO之后的7年间增长最为迅速。 　　（二）FDI流入变化 　　通过整理商务部网站相关数据可知，1984年中国实际利用外资额仅有14.2亿美元，到1991年实际利用外资额才上升到43.7亿美元，8年间实际利用外资水平一直较低，而后开始迅猛增长，到2007年一举跃升到747.7亿美元，并且成为全球吸收外资最多的国家。 　　（三）外汇储备额变化 　　根据国家外汇管理局（SAFE）相关数据可知，从1979年中国应IMF要求开始逐步建立与国际接轨的核算体系后，中国外汇储备增长缓慢，到20世纪90年代初期才开始迅猛增长。1993—2008年16年间，我国外汇储备增长了70余倍，即使在受到亚洲金融危机冲击的1997—2000年，我国外汇储备存量仍然微幅增长。这主要依赖于中国经济的飞速发展和20世纪90年代初期的出口战略的实施，保证了我国凭借经济的飞速发展积累了大量的外汇储备。 　　依据传统的国际金融理论，引起一国外汇储备增长的主要因素是资本的流入和商品劳务的输出。而中国的外汇储备额的增长很大程度上是因为受到资本流入和出口贸易的双重拉动。笔者选择商品和劳务贸易??口额（以下简称贸易出口额）和实际利用外资额分别代表商品劳务输出和资本流入这两个经济变量作为解释变量，以外汇储备存量作为被解释变量，建立计量模型，并运用计量经济学的相关理论对这种关系进行分析。 　　二、出口贸易和FDI流入对外汇储备增长的贡献程度分析 　　（一）获取并处理数据和建立模型 　　笔者以1984—2008年25年间的贸易出口额（EXP）、实际利用外资额（FDI）和外汇储备存量（FER）三个时间序列来分析贸易出口额、FDI的流入与外汇储备增长之间的关系。其中，贸易出口额和实际利用外资额的数据是对商务部统计数据﹑2006年《中国统计年鉴》以及2007年和2008年国家统计局公报整理得到，相应年份的外汇储备数据则是对国家外汇管理局统计数据、2006年《中国统计年鉴》以及2007年和2008年国家统计局公报进行整理得到。 　　由于笔者所采集的数据均为时间序列数据，为消除数据中可能存在的异方差性，也为了回归模型更加平滑，笔者将变量对数化（即lnEXP、lnFDI和lnFER）。采用协整理论和误差修正模型来分析贸易出口额和FDI流入对外汇储备增长的贡献是否存在长期稳定的关系。其中对数数据是将原始数据在Excel中进行运算处理后得到。 　　在模型的构造中，笔者引用姚宏善和杨海丛（2005）构造的自然对数模型： 　　lnFERt=α+βlnEXPt+γlnFDIt+εt（1） 　　（1）式中lnFERt表示t期的外汇储备额；lnEXPt表示t期的贸易出口额；lnFDIt表示t期的FDI实际利用额；εt表示随机干扰项。 　　（二）模型检验 　　经典的线性回归模型存在一些假设条件，如实际数据违背了其中某一条或几条假设条件，那么通过最小二乘法（OLS）就不能准确地得到参数估计值，并且各种检验也会失真。因此本文对模型进行异方差性、序列自相关性和多重共线性检验。 　　1.异方差性检验 　　异方差性检验是指由于相对于不同的解释变量观测值，随机干扰项产生了不同的方差，需要检验随机干扰项的方差与解释变量之间的关联性。除了直观地通过散点图判断外，检验方法主要有Park-Gleiser检验、Goldfeld-Quandt检验和White检验。本文进行的是White检验，由于这些检验方法之间具有替代性，并且EViews3.1在检验异方差性上只能进行White检验。检验后得到：Eviews3.1的W