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基于财务报表企业营运资金管理绩效分析 　　南宁糖业股份有限公司成立于1996年7月，1999年5月在深圳证券交易所上市，是以制糖生产为主、多元化经营的大型企业，是目前国内制糖行业最大的国有控股上市公司。公司主要生产和经营机制糖、文化用纸、生活用纸、蔗渣浆、酒精等产品，具备日榨甘蔗3.5万吨，年生产机制糖70万吨，年产机制纸20万吨、蔗渣浆12万吨、食用酒精3万吨的生产能力。南宁糖业年产糖量约占广西年食糖总产量的10%，约占全国年食糖总产量的5%。2010年南宁糖业克服全球金融危机带来的不利影响，年销售额达到40亿元。营运资金管理是企业日常财务管理的一项重要内容，对企业而言，营运资金的周转速度及平均占用余额直接影响着企业效益，其管理的好坏与企业经营成败关系密切。笔者利用南宁糖业公开披露的2006~2010年连续五年的财务报表信息，借助企业营运资金分析理论，分析南宁糖业营运资金管理绩效。 　　一、基于要素的南宁糖业营运资金管理绩效分析 　　（一）基于要素的营运资金管理绩效评价理论 营运资金管理既包括对企业流动资产的管理，也包括对流动负债的管理。一个企业要维持正常的营运活动就必须拥有适量的营运资金，营运资金管理的好坏不仅会对企业变现能力和盈利能力产生影响，而且可能会直接影响企业的生存。早期的营运资金管理绩效评价大多采用流动资产周转期（即周转天数）进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转速度，常用的指标有：存货周转率（周转期）、应收账款周转率（周转期）等，其中，存货周转期+应收账款周转期=营业周期，营业周期是指企业从取得原材料开始，到销售产成品存货，并收回货款为止的这段时间。一般情况下，企业营业周期越短，说明资金周转速度越快。后来，有人采用现金周转期指标来衡量营运资金管理绩效。现金周转期是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金所需要的时间，用以反映企业营运资金管理状况的全貌，现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期。上述营运资金管理理论是基于将企业经营活动的营运资金按照要素划分为存货、应收账款和应付账款三部分，因???称为基于要素的营运资金管理绩效评价。基于要素的营运资金周转期（现金周转期）如图１所示： 　　从上世纪九十年代末开始，美国有咨询公司和财经类杂志开始对美国最大的1000家企业进行营运资金管理的调查，最初采用营运资金周转期和变现效率两个指标的等权平均数对美国企业进行排名，2003年以后该项调查改为采用营运资金周转期指标来对企业营运资金管理绩效进行排名。营运资金周转期越短，说明企业对外部融资的需求就越少，有利于降低融资成本，提高企业经济效益，表明企业营运资金管理绩效水平越高。 　　（二）基于要素的南宁糖业营运资金周转期计算 依据前述基于要素的营运资金管理绩效评价理论，笔者计算了南宁糖业2006~2010年连续5年的营运资金周转期，采用的具体计算公式和数据说明如下： 　　营运资金周转期(按要素)=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 　　其中： 　　存货周转期=存货÷(营业成本/365) 　　应收账款周转期= (应收账款+应收票据)÷(营业收入/365) 　　应付账款周转期= (应付账款+应付票据)÷(营业成本/365) 　　营业周期=存货周转期+应收账款周转期 　　上述公式中的营业成本、营业收入来源于南宁糖业各年利润表中的“营业成本”、“营业收入”金额，其中新企业会计准则实施之前的2006年采用“主营业务成本”、“主营业务收入”金额代替计算，存货、应收账款、应收票据、应付账款、应付票据等项目均采用南宁糖业资产负债表中各年年初和年末余额的简单算术平均数计算。南宁糖业2006~2010年营运资金周转期（按要素）计算结果如表1所示，其变动趋势如图2所示： 　　（三）基于要素的南宁糖业营运资金周转期分析 　　（1）存货周转期分析。从表1及图2可以看出，南宁糖业存货周转期2006年、2007年保持相对稳定，分别为30天、27天，从2007年到2008年、2009年有较大幅度的上升，从27天上升到49天和58天，说明存货周转速度变慢，这主要是受当时全球金融危机和食糖供求关系的影响，食糖的销售量大幅下降，从而导致库存商品增加所致。2010年，由于食糖行情一路上涨，价格持续走高，公司抓住了良好的市场机遇，顺价销售，取得了较好的销售业绩，存货周转速度又开始加快，存货周转期下降为36天。在企业的生产经营中，特别是制造企业，应通过存货的不断周转产生的增值来达到自身的增值，存货管理效率的提高，会加快存货的周转速度，降低存货周转天数，进而提升营运资金管理绩效。 　　（2）应收账款周转期分析。南宁糖业应收账款周转期在2006年到2009年间一直控制在20~29天之间，表明货款回收速度相对较快，且保持相对稳定。但2