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存款负利率成因及对策 　　[摘要]文章对当前实际存款利率为负的现象进行了解释和分析。首先，揭示了负利率对居民收入分配、社会资源配置和经济发展方式等方面的不利影响；其次，从国际和国内双重经济环境出发，分析了当前和今后一段时间内央行维持负利率的原因；最后，从利用二次分配手段、扶持中小企业发展和掌控好人民币汇率的波动幅度三个方面，提出了在不加息条件下解决利率问题的三种政策措施。 　　[关键词]负利率；投资；消费；汇率 　　[中图分类号]F832.0 [文献标识码]A [文章编号]1002-736X（2012）08-0074-03 　　国家统计局公布的2012年1月份宏观经济运行数据显示，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，高于最新调整的银行一年定期存款利率（3.5%），百姓在银行的实际存款利率为1%。自20世纪90年代开始，我国共经历了4次负利率时期。第一次是20世纪90年代初期，历时38个月；第二次始于2003年底，止于2005年初；第三次开始于2007年2月，历时21个月；第四次开始于2010年4月，截至今日已经连续24个月实际利率为负。负利率的长期存在对我国的经济和社会发展产生负面影响。它不仅蚕食了普通居民的消费能力，导致了社会资本的错配，更造成收入分配不公、投机盛行。然而，在当前的国内国际复杂的经济背景下，维持当前的利率水平又是不得已的选择。 　　一、负利率给经济生活带来的负面影响 　　（一）中低收入群体的实际收入下降，财富分配更加失衡 　　经济学原理告诉我们，负利率会让贷款客户获得额外收益，而存款客户蒙受损失。在我国，普通居民是最主要的银行存款客户，而进行贷款的多是国家大中型企业及为数不多具有较强竞争大的民营资本。2011年年末，金融机构的存款余额为80.9万亿元，其中住户存款余额为34.8万亿元，占全部存款余额的43%。各项贷款余额为54.8万亿元，共中境内贷款余额为54.6万亿元。这意味着净存款余额达到26.1万亿元。2011年年底，1年期存款的实际利率（即名利率减去消费者物价指数水平）为-1%粗略估算存款客户损失了2610亿元按住户存款在存款总量中的比例估计，居民储蓄大概损失了1123亿元。2011年政府征收的个人所得税大约为6054亿元，而家庭储蓄者损失了1123亿元，这个数字大概是全年税收的20%。这仅仅是一个粗略的计算，因为家庭还有其它各种形式的存款，而不同形式的存款有不同的名义利率。考虑到活期存款利率极低，因此，13.8万亿元的居民活期存款损失更大。 　　地方政府和国有大中型企业是负利率的受益者，它们是银行的主要贷款客户。对它们来说，利率越低，意味着越低的筹资成本。据近期《新世纪周刊》的报道，地方政府的贷款超过了10万亿元，企业的贷款也超过了6万亿元。 　　银行是负利率的另一受益者。与中低收入群体储蓄实际缩水形成鲜明对照的是银行业利润的普遍攀升。当前，我同银行业的主要利润来源仍然是存贷利差。据报道，目前已发布业绩快报的南京银行、光大银行和浦发银行，净利润同比增长都在40%左右；宁波、华夏、民生和深发展银行预增公告显示，宁波银行净利润同比预增30%-50%，华夏与民生银行同比预增50%以上，而由于并表因素，深发展同比预增60%～70%。银行业2011年业绩的高增长，超出之前的市场预期。 　　正如经济学家易宪容指出的那样：“目前的负利率意味着社会财富大转移，意味着通过政府管制把居民的财富转移到暴富的房地产商手中、转移到效率低下的国有企业手中、转移到地方政府手中。” 　　（二）引发投资热潮，助推资产泡沫 　　作为资金的价格，利率越低越有利于资金的使用者。在负利率的条件下，企业的融资成本低，投资热情高涨，银行也会因存贷利差大而增加贷款投放。于是，“蒜你狠”、“豆你玩”的现象轮番上演，房地产热和开发区热高烧不退，导致原材料价格快速上涨，国家产业结构失衡，进而进一步推高物价水平，引发通货膨胀。 　　负利率时代，廉价的融资成本和迅猛扩张的信贷规模，使得过剩的流动性四处游走、无处藏身，充裕的资金供给极易激发人们投机的兴奋与冲动，加上通过贸易顺差和资本顺差流入中国的大量外汇，当它们被兑换成人民币投放市场的时候，股市会疯涨，楼市也会疯涨，资产泡沫越吹越大。 　　在我国特殊的国情与文化背景下，居民储蓄的习惯一时很难改变，经济增长主要由投资拉动的状况也无法在一夕之间改变。负利率并不能实现存款搬家，反而会通过银行货币乘数的作用，加速资本的积聚和形成，进一步推高我国的投资率。2011年末我国贷款余额较2010年增加7万亿元，给企业的资本扩张输送了大量血液。负利率导致流动性过剩，低成本引起投资饥渴。 　　（三）恶化中小企业的融资环境，加剧中小企业融资难 　　当前中小企业融资困难，在民营经济发达的广东和浙江，大量民营企业因为