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风险量化模型大用途 　　行业风险的价值到底有多大？如何进行评估以支持管控决策？管理层究竟应当采取什么样的措施去应对。 　　行业风险带来挑战 　　航运行业是周期性波动很强的一个行业，行业风险一直是航运企业所面临的固有风险之一。2008年开始的金融海啸，更让众多企业感受到了切实的风险，作为航运业的一员，该集团更是对此深有感触。其中波罗的海干散货指数从年中的11700余点，大幅下跌95%，曾经一度跌破700点的关口。这不啻为整个行业的灭顶之灾，尽管集团大力展开应收账款及信用风险管理工作，在一定程度上控制了风险的影响，但是如果行业价格持续在这一水平，企业将面临严重亏损的境地。由于该集团与国内一大集团合并，航运及航运相关行业（如造船）占据了公司销售收入和利益的较大部分，因此在2009年初集团进行风险评估时，行业风险取代应收账款成为集团第一位的风险。 　　集团上下对于“行业风险是集团需优先关注的风险”早已形成了统一认识，但行业风险的价值到底有多大？如何进行评估以支持管控决策？对于这些问题，显然以往简单的定性分析并不能满足管理上的需求，因为管理层没有办法了解，当市场出现巨大变动时对于企业收入和盈利的影响究竟有多大，究竟应当采取什么样的措施去应对。简单地凭借经验处理，很可能因理解不同，产生决策上的偏差。如果能提供管理者一个相对客观的指标，应当对决策有所帮助。 　　基于这种认识，集团选取了干散货航运业作为加强行业风险研究和管控的切入点，提出了以下项目需求： 　　□围绕干散货航运行业风险，构建风险度量模型量化评价风险； 　　□建立起该风险辨识评估的长效机制，包括相应的组织职责和工作流程。 　　找到难题的突破口 　　（一）选取风险度量指标 　　选取风险度量指标的目的是通过研究相关风险定义和所处市场特征，确定风险度量指标，从而明确后续风险辨识、分析工作的出发点和切入点。 　　经过研讨，项目组一致认为由于干散货航运市场是一个接近完全竞争的市场，其行业平均价格的波动——BDI（波罗的海干散货综合运价指数）的波动是其供需变化的综合体现。因而??在BDI的基础上，构建“BDI在险值”指标，作为干散货航运行业风险的度量指标。 　　这样的风险度量指标模型是基于基本面的模型，反映行业供需状况对航运市场价格（体现在波罗的海干散货指数上，即BDI）的影响。其假设前提是，航运市场是一个接近完全竞争的市场，从长期来看，价格会围绕行业基本面波动。当然，航运市场价格有时候还受一些没有固定规律的外来扰动因素（如国际政治、战争、投机等）的影响，尤其是投机因素近来影响较大。在确定工作思路之后的具体工作中，项目组还是遇到了不少挑战。行业风险与企业内部风险不同，基本上是外生变量起到了主导作用，而对于这种外生变量，企业是缺乏掌控的，只能被动地随之转变经营模式及策略。在市场中短期波动中，投机资本的影响力很大，而如何追寻投机资本的动态，更是一项很难完成的任务。 　　尽管面临着太多困难，可是基本思路还是应当梳理清楚，于是项目组首先进行的是航运行业风险结构与影响路径分析，力求从宏观、中观、微观层面找寻到传导连接点，这就需要解决这样三个问题：影响因素是什么？影响路径是怎样的？影响程度能有多大？ 　　（二）风险辨识 　　风险辨识的目的主要是指针对风险度量指标——BDI在险值，识别出导致其波动的行业子环境中的风险因素，和外部宏观环境中的风险动因。本项工作具体包括如下四项工作任务： 　　1 收集分析相关信息 　　该工作主要是收集、研究、筛选企业内外部信息，从而为此次的风险辨识评估工作，提供基础信息和数据支持。在此项工作中，项目组通过收集外部公开信息、研究企业内部资料、访谈业务单位相关部门等方式，收集了大量第一手信息，并对干散货航运行业和上下游相关行业进行了仔细的研究。期间，共收集企业内部资料10余份、企业外部数据165个变量、40000多个观测值；访谈工作涉及灵便型船部、巴拿马型船部、海峡型船部、综合业务部、操作部、运使费部等。 　　2 辨识行业子环境中的风险因素 　　该工作主要是围绕风险度量指标——BDI在险值，识别出行业子环境中导致其波动的风险因素。项目组主要沿着行业供给和需求两条主线，将该行业的供给量和需求量分解为若干易于监测、获取数据的子项变量。这些子项变量的波动，即为行业子环境中的风险因素，如铁矿石国际贸易量波动、煤炭国际贸易量波动、干散货船舶运力规模变化、拆船量变化等。 　　3 辨识宏观外部环境中的风险动因 　　该工作主要是围绕前面识别出的风险因素，辨识出导致其产生的外部宏观环境中的风险动因。本工作按照PEST（即Political、Economic、Social、Technological四个因素英文单词的首字母缩写）分析框架，项目组对4个方面的风险动因进行了逐一扫描和识别，共识别出4