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中小企业产业转型中融资启示及融资建议 　　摘 要：关于浙江信泰集团老板胡福林的跑路的报道，揭示了我国中小企业产业转型普遍遇到的三个问题：首先是银行信贷事实上并不存在所谓的“信贷歧视”；其次是所谓的资本运作事实上非常危险，在为企业创造高额收益的可能性的同时蕴含着极大的风险；再次是民间金融在中小企业的产业转型中的作用弊大于利，因此必须谨慎利用民间金融为产业转型提供融资服务。在综合分析了这三个问题后，提出了建议：长期股权投资对中小企业的产业转型存在重要影响，应当积极引进。 　　关键词：中小企业融资；民间借贷；高利贷；长期股权投资 　　中图分类号：F2文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2012）12-0013-02 　　1 背景介绍 　　2011年9月，媒体纷纷开始报道浙江信泰集团有限公司老总胡福林的跑路。浙江信泰集团不仅拥有温州市“明星企业”、“五个一批”重点企业、百龙企业和“浙江省重合同守信用企业”等荣誉称号，而且拥有“海豚眼镜”这一自主品牌——这是中国市场上销量最大的太阳镜品牌，同时也是温州第一个获得“中国驰名商标”称号的眼镜品牌。 　　根据媒体报道：胡福林之所以要跑路，是因为公司在产业转型的过程中资金链的断裂。据报道，2007年，信泰集团是温州市瓯海区国税百强榜上第11位的企业，累计缴纳国税（增值税等）1197万元，2009年，信泰的国税缴纳额已经降为946万元，到2010年只有570.92万元。同时，由于原材料和工人工资的上涨，眼镜业务的净利润徘徊在5%到9%之间，并且呈不断下滑的趋势。面对这样的情况，公司不得不主动谋求转型。2008年信泰集团成立了新能源事业部，胡福林快速组建了浙江中硅新能源股份有限公司、浙江赛力科技股份有限公司等多家光伏企业。为了募集到产业转型所需要的巨额资本，胡福林以眼镜行业的厂房和积累为基础，通过所谓的“资本运作”不断从银行借入资金。由于眼镜业的利润微薄，信泰集团的资金链开始越绷越紧。2010年光伏产业市场行情发生急剧转变，但是胡福林回头已晚。察觉到信泰集团可能存在的债务危机后，银行开始停止对胡福林的放贷。各路债主开始不断上门催债，胡福林被迫选择“跑路”。 　　和我国众多的中小企业一样，信泰集团的产业转型是不得不做出的选择。2005年人民币汇率改革启动以后，由于人民币升值、劳动力成本上升以及商业竞争压力的不断加大，制造业的利润变得越来越薄。企业开始面临着两难的选择：不转型是等死，而转型则是找死——转型意味着企业将不得不放弃原本熟悉的业务领域而转入新的陌生的投资领域。由于人民币六个月至一年（含一年）贷款利率长期维持在6%~7%，如果以CPI作为通货膨胀的标准，那么实际利率大约在4%左右。在这种宽松的货币政策的刺激下，大量中小企业开始试图转型。 　　在这些试图转型的中小企业中，类似胡福林这样选择跑路的老板还有很多，他们的经历总体上说来十分类似：由于制造业利润越来越薄，加上多年来宽松的货币政策的持续，企业开始积极谋求转型，为了获得高利润而进入原本陌生的投资领域。由于从投资到产生利润需要时间，在这个过程中企业的资金链必然会越绷越紧，一旦市场行情出现波动，随之而来的就是银根紧缩，企业将无法继续获得廉价资金的支持。为了填补资金空缺，企业被迫选择拖欠货款并利用民间信贷。由于新投资的产业尚未获得收益，原有产业的利润又难抵民间借贷的高息，短则数月，多则一年左右，企业的债务危机便开始爆发。面对债主的逼债，企业家不得不选择跑路。 　　2 信泰集团产业转型中的融资启示 　　信泰集团产业转型过程中的融资安排凸显了以下三方面的问题： 　　2.1 银行信贷与企业的所有制和规模无关 　　由于中小企业“融资难、融资贵”的问题长期存在，与之相对应的是大企业（特别是国有大中型企业）相对而言获取银行的信贷资金比较容易，因此有学者怀疑银行是否存在“信贷歧视”——即对不同的企业执行不同的贷款要求，有选择性的进行信贷资金的提供。 　　但是这一观点很难成立。从理论层面看来，“信贷歧视”不仅对银行没有任何好处，而且还将会使得银行遭遇双重损失：一是吸收存款的利息成本的支付；二是发放贷款的利息收益的损失。因此，如果贷款的利息、本金的安全可以得到保证，那么银行总是存在放贷的冲动。从事实层面看来，在资料介绍中可知：信泰集团作为一家私人所有的企业，从2008年开始进行产业转型时，银行不仅没有惜贷，而且提供了大量的贷款，这说明银行惜贷与企业的所有制以及规模不存在显著的关联性。2010年后银行开始停止对该公司提供贷款，是由于信泰集团的财务状况以及市场前景开始恶化，银行贷款的安全性存在重大隐患。因此，银行停止贷款完全是基于经济角度的考虑做出的决定，不能被认为是出于对企业的所有制或者规模的考虑进行的“歧视”。 　　信泰集团并不是个案。在对温州“跑路潮”