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国有企业私有化中管理者收购相关问题探讨 　　中图分类号：F271 文献标识码：A 　　内容摘要：私有化是我国国企改制、改革中常用的方式，并成为学者研究和市场关注的热点。本文针对管理者收购方式在实施国有企业私有化中存在的问题，提出相关对策与建议。 　　关键词：国企改革 管理者收购 国有企业私有化 　　我国最早的管理者收购可追溯到1997年7月四通集团的“产权变局”。随着我国产权制度改革的深入，国有企业私有化是我国国企改制、改革中常用的方式，并成为学者研究和市场关注的热点。 　　管理者收购与国有企业私有化的概念及内涵 　　（一）管理者收购 　　管理者收购（MBO）又称经理层收购，起源于美国20世纪70年代的金融创新，是杠杆收购的一种。即目标公司的管理层或经理层以自有资金和外部融资购买本公司的股份，从而改变公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获取预期收益的一种收购行为。 　　（二）国有企业私有化 　　本文所涉及的私有化专指国有企业私有化，它仅仅指以现代产权制度为基础，发展混合所有制经济中企业改革的有益组成部分。 　　国有企业私有化，是指把国有企业卖给民营公司、外资公司或个人等非国家控股的企业或个人。衡量国有企业私有化的一个标准，是看这家“国有企业”的产权关系。如果国有股份不在改制后的企业占有主导地位，甚至完全没有国有股份，这家“国有企业”就是国有企业私有化。其形式主要有： 　　1.通过证券市场出售给个人。这一做法在二十世纪九十年代形成高潮，企业通过在证券市场上市分阶段出售国有股份，是国际上国有企业实行私有化的通行做法，我国也不例外。 　　2.国有股减持给个人。它是分阶段私有化的通行做法，我国虽然在前两年宣布暂停国有股减持，但实际上各上市公司减持国有股的现象始终没有停止。 　　3.购买自己管理的企业。我国出售的大部分国企，虽然没有用MBO的名称，但政府强调企业出售时，管理者要持大股，尤其是原国有企业的法人代表要持大股。由于我国企业管理者通常占大部分股份，所以是一种变形的管理者企业。 　　4.出售给他人。一般情形下，政府为了宣传，或者企业确实无人肯买，才会采用这种方式。 　　（三）私有化发展现状 　　1.国外私有化现状介绍。私有化是20世纪80年代初兴起的世界性的保守主义浪潮，特别是在20世纪70年代严重的经济衰退时期，很多国家的宏观经济日益恶化后在各工业国中率先实行。 　　英国：国有企业私有化改造的浪潮最早就源自于英国。二战后英国历届政府均对国有企业进行多种形式的改革，基本措施是对国有企业实行私有化及股份制改造。尽管英国私有化进程中出现了失业严重等问题，但对于经济发展明显是利大于弊。 　　法国：2003年法国政府认为政府不能很好地行使股东的职能，对企业发展方向引导不明确，对企业的日常经营活动干预过多。并于2004年初之前，成立“国家股份监督机构”（APE），目的是改造公营企业，使之尽可能与私营企业的普通法靠拢。 　　美国：美国作为世界上私有经济最发达的自由市场经济国家，里根总统开创了美国政府国企改革的先河。后经过布什、克林顿和小布什三位总统进一步的私有化改革，从而使美国国有经济比重达到了历史最低水平。其措施主要是出售资产、立约承包、特许经营和放松管制等。 　　俄罗斯： 1991年，自由派代表叶利钦执政后，经济上大刀阔斧地推行由丘拜斯、盖达尔等人力主实行的“休克疗法”政策：紧缩银根、在短时间内大幅开放物价、推动贸易自由化、可自由兑换卢布，迅速推进国有企业的私有化。从1992年初到1997年7月的短短五年间，俄罗斯完成了大规模私有化改造并转入个案私有化阶段。然而，由于盲目照搬西方模式，苏联的私有化进程忽视了客观国情，急功近利、疏于调控，进而导致寡头财团的形成。由于法制化的缺失，导致该国私有化对社会经济产生了弊大于利的影响。 　　2.我国私有化发展现状。明显优势：一是企业总量持平，注册资本增加；二是产业结构逐步优化；三是公司制成为现代企业制度的重要组织形式，抗风险能力不断增强；四是企业信用体系建设提速，起到了激浊扬清的作用，加速了企业信用体系建设。 　　六大风险：一是定价环节中的风险，如行政干预、协议转让等；二是信息不对称、暗箱操作的风险；三是收购者融资渠道不明的风险；四是运作风险，已实施MBO所需资金中仅有5％-10％来自公司高管个人，其余大部分是公司以固定资产作抵押的银行贷款，由此加大了商业银行的风险；五是收购主体合法性不能保证的风险；六是贫富差距扩大的风险。 　　六大问题：一是私营经济总量仍然较小；二是私营企业规模小、档次低，表现在企业规模小、设备和工艺落后，大部分属于家庭作坊式经营，产品档次低、经济效益差；三是私营经济地区间发展不平衡，沿海开放城市比内地尤其是偏远地区和地市集中；四是私营企业组织形式落