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我国融资结构变化潜在风险及应对策略 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 　　内容摘要：随着我国金融市场的不断发展，企业融资结构也不断发生变化，原来以银行贷款为主的间接融资结构不断向直接融资、银行贷款、银行表外业务和民间借贷结构转化，在转化过程中产生了许多风险。本文分析了我国融资结构的变化特征、产生的风险，最后对此提出对策。 　　关键词：融资结构 直接融资 表外业务 民间借贷 　　引言 　　我国融资市场的发展比较缓慢。改革开放以前，我国实行的是计划经济体制，是财政主导的融资格局。改革开放后，随着我国金融体制改革的推进，融资格局完成了从财政主导型向银行主导型的转变。从1980年起，银行贷款成为企业融资的主要途径。20世纪80年代初，我国开始陆续发行国债、企业债和金融债，多种融资工具的出现丰富了融资市场。随着上交所和深交所的分别成立，证券市场得到快速发展，直接融资市场的成长正式开始。但是，在2005年之前，我国融资市场的发展相对缓慢，间接融资占全社会融资的80%左右。从2005年开始，随着我国股权分置改革的推进，企业债、公司债、中期票据、短期融资券等信用债的大量发行，我国直接融资市场得到了快速发展，直接融资占融资总额的比重增加，加之银行融资类理财产品层出不穷、民间借贷资本井喷式增长等因素，我国的融资结构发生了明显改变。 　　民间借贷也对我国融资结构产生了较大影响，民间借贷仍然是金融系统风险管理中的死角，目前我国民间借贷法律极不健全，监管严重缺失，对我国民间借贷风险难以掌控，给我国经济造成了不良影响。 　　基于上述原因，我国融资结构发生了一定程度的变化。一方面，直接融资及表外融资缓解了我国企业特别是生产企业融资难的问题，刺激了经济的发展；另一方面，融资结构变化增加了金融体系中的风险。如何化解这些变化带来的风险，成为稳定我国金融市场发展的难题。 　　我国融资结构变化的主要特征 　　我国融资结构发生变化，主要表现在非金融企业直接融资、银行表外融资类业务和民间借贷资本的大幅度增加。融资结构的变化使得融资工具更加丰富，融资体系???加合理，但是市场监管的不足和法律制度的缺失也是我国金融市场面临的主要问题。 　　（一）非金融企业直接融资比重增加 　　我国2010年直接债务融资余额达到20.2万亿，比1997年增长了42倍，占GDP比重明显上升。我国金融市场继续健康、平稳运行，贷款融资的主导地位有所下降，股票融资占比显著上升，债券融资继续增加，截至2010年末，债券市场债券托管总额达20.17万亿元，占GDP的52%。债券融资已经成为我国直接融资的主渠道之一，融资结构明显优化。总体来看，国内非金融机构部门贷款融资比例不断下降，直接融资所占比例上升较快。 　　直接融资比重的增加适应了我国发展的需要，其中债权融资比重的增加是融资市场结构趋于合理的必然结果，美国等西方发达国家都主要通过债权融资方式扩大直接融资。以美国为例，美国2010年债券融资总量达到1.9万亿，而股票融资仅为0.26万亿，二者比例达到7.3:1，相比较而言，我国的债权融资占比仍有待提高。 　　（二）银行表外融资业务大幅增加 　　商业银行表外融资业务是指不列入其资产负债表，但能影响其当期损益的融资业务。目前我国商业银行的表外融资业务主要是银行承兑汇票、银行保函、信用证和融资类理财产品等。自2009年下半年以来，银行体系流动性逐步收缩，尤其是央行实施稳健货币政策，过度扩张的银行信贷受到一定限制，为维系企业客户，银行大量通过委托贷款、信托贷款、票据理财产品等方式帮助客户融资。如果说委托贷款和银信合作是银行资产方的“表外化”，那么存款“搬家”至理财就是负债方的“表外化”。面对严格的监管和激烈的竞争，商业银行纷纷发售理财产品，一是依靠短期理财产品期限的精准设计来保证关键时点的存贷比考核和业绩；二是通过发售理财产品筹集资金，然后放贷出去，不仅不受央行信贷规模的限制，还能扩大中间业务收入。商业银行表外融资业务已经成为企业重要的融资渠道之一。 　　表外融资使社会融资总量快速增长，对经济增长起到一定的促进作用，增加了市场中的流动性，但由于表外融资业务的复杂性，也增加了法律监管的难度。 　　（三）民间借贷体系发展迅速 　　随着近年来浙江温州和内蒙古鄂尔多斯等地出现的民间借贷危机，民间借贷开始进入公众视野。中金公司以央行公布的2010年1季度末全国民间借贷余额2.4万亿为基数，增速按照央行浙江省分行公布的民间借贷规模增速推算，得出2011年全国民间借贷余额约为3.8万亿。至于民间借贷快速发展的原因，主要是我国金融体制的不完善造成的。国有银行特别是国有大型银行对民营企业发放的贷款太少，条件苛刻，放贷时加售大量理财产品，民企苦不堪言。国有银行主要是为国企服务的，民营银行主要是为民营企业服务的。200