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房价波动对商业银行流动性影响实证分析 　　【摘 要】本文基于VAR模型，运用格兰杰因果检验与脉冲响应函数两种方法，实证分析了我国房地产市场价格波动对商业银行流动性的影响，结果表明房价波动会对商业银行的流动性风险造成一个正向的影响，即房价上升会提高商业银行的流动性风险，并且这个影响的持续时间超过一年。 　　【关键词】房价；流动性；格兰杰因果检验；脉冲响应 　　一、绪论 　　商业银行流动性风险管理历来被商业银行与银行监管机构重视，但是近几年来由于美国次贷危机的影响，让人们意识到过去对银行流动性的认识有所不足，巴塞尔委员会与各国中央银行纷纷重新出台新的关于商业银行流动性风险管理的规定。纵观已有的研究成果，对商业银行流动性的外部影响因素分析主要集中在金融市场的发育程度、宏观经济政策与银行面临的其他风险三个方面（巴曙松等，2007）。关于房地产价格影响商业银行流动性的文献较少，一般研究角度多为房地产价格对银行资产质量的影响。KoetterPoghosyan（2010）认为房价波动幅度过大将降低银行的稳定性。皮舜，武康平（2004）发现房地产价格与银行信贷之间存在正反馈的作用机制。但是，无论是97年的亚洲金融危机还是07年的美国次贷危机，都表明房地产价格波动会导致银行出现流动性危机。在我国房地产价格波动的背景下，研究房地产价格波动对商业银行流动性风险的影响有现实意义。 　　二、房价波动对商业银行流动性影响的理论分析 　　房价波动会影响私人部门的借贷需求。按照托宾q理论，只要房价上涨幅度够高，房地产企业就会扩大投资规模，导致融资需求上升。当房价上升时，人们会更倾向于房地产投资，也会增加其信贷需求。尤其在低利率的环境下，不断上涨的房价会便得借贷人过度融资。同时，房价波动通过影响抵押品价值影响银行信贷意愿。房价波动会改变房屋价值，当房价上升时，企业帐面的资产负债状况改善，抵押品价值上升；同理，居民提供给银行的抵押品价值也上升，从而导致银行的放贷意愿增加。私人部门愿意借贷，银行愿意放贷，会导致银行流动性需求上升。反之亦然，当房价下降时，会导致银行流动性需求下降。但是，房价波动还会直接影响银行的资产质量。房价上升会使银行自己持有的房地产资产质量上升，更重要的是会降低银行相关贷款的违约率，对银行的资产质量产生正面效应，同时，由于资产质量是银行向外界融资的保障，这意味着银行的潜在流动性来源也增加了。 　　所以，房价波动对银行流动性的影响从理论分析上无法得到一个确切的结论。房价上升时，银行信贷需求增加对流动性水平造成负面影响，但是同时违约率的下降会对银行流动性造成正面影响，反之亦然，这两个影响共同作用于银行流动性。因此，本文利用我国房地产价格与商业银行流动性数据进行实证检验，分析我国房价波动对商业银行流动性的影响。 　　三、数据的获取与研究方法 　　本文将运用VAR模型讨论房价对银行流动性的影响，将在此基础上构建向量误差修正模型，进行格兰杰因果检验和脉冲分析来考察两者之间的关系。 　　本文经过仔细筛选，考虑数据的可得性与准确性，选取国房景气指数中的商品房销售价格指数（FJ）作为房价变量（数据来源：中经网数据库），该指数编制始于1991年，不仅年限较早，而且时间跨度足够长，确保样本容量足够大。同时，选取银行存贷比（CDB）来衡量商业银行的流动性（数据来源：中国人民银行网站），这是商业银行流动性静态指标中非常常用的一个。考虑到我国中央银行于2003年12月在修订的《商业银行法》中要求银行存贷比必须低于75%，所以本文研究数据从2004年1月份至2011年9月。 　　为了保持FJ和CDB两个时间序列的平稳性，我们对其进行单位根检验。ADF检验结果如表1所示，表明FJ和CDB两个序列为平稳过程。 　　表1 变量FJ和CDB的单位根检验 　　检验变量 检验方法 统计量值 临界值 结论 　　FJ 带截距的ADF -2.6035 -2.5839 平稳过程 　　CDB 带截距的ADF -3.5668 -2.5843 平稳过程 　　注：表中的临界值均为10%显著性水平下的临界值。 　　四、实证结果分析 　　由于FJ和CDB序列是平稳过程，所以我们对其建立一个VAR模型。模型的滞后期过少，将使得误差项产生严重的自相关，并导致参数的非一致性估计，若滞后期过大，会使自由度减少，影响模型参数估计量的有效性。根据AIC准则，选取滞后阶数为5阶建立模型，并以此进行格兰杰因果检验与脉冲响应来验证房价波动对商业银行流动性的影响。 　　（一）格兰杰因果检验 　　格兰杰因果检验是分析变量间的因果关系的方法。该检验法的基本思想是，“X Granger 引起Y”，说明Y能够在很大程度上被过去的X解释。FJ和CDB序列的格兰杰检验结果如表2所示，说明在5%的置信水平下不接受“FJ不是CDB的格