第10章 短期货币市场【新】.ppt

按照债券和资金流向的不同，回购交易分为： ★正回购 ★逆回购 ★正回购是指，康瑞在向健强出售证券，以从健强那里获得资金的同时，双方约定，在未来某一日期康瑞再以约定的价格从健强手中如数买回这些证券。 ★逆回购是指在购买某一证券的同时，签订协议在将来某一个日期以更高的价格将该证券如数卖给原来的出售者。 ★在同一次交易中对交易的双方而言，必有一方是正回购方，另一方则必为逆回购方，正回购方就是资金的融入方和债券的融出方；逆回购方则是债券的融入方和资金的流出方，或者说正回购方是资金短缺者，逆回购方是资金盈余者。 按照在回购合约有效期内对国债的处置权利的不同，回购分为： ★封闭式回购 ★开放式回购。 ★封闭式回购：在回购协议有效期内，作为债券融入方的健强所持有的康瑞临时让渡给健强的债券被冻结，它不得随意支配。 ★开放式回购 ：在回购合约有效期内可以灵活处置债券的回购交易。 以下两方面体现了“开放性”： ★被冻结的国债允许自由替换券种。如果康瑞在回购协议有效期内急需使用抵押给健强的债券A，在开放式回购下，康瑞就可与健强商议以债券B更换，甚至可商定变更回购的期限和价格； ★康瑞将债券A过户到健强后，债券A并没有被冻结，健强在回购协议有效期内具有的对债券A的买卖处置权，只要回购到期时能够买回来偿还对方即可，也可将债券进行再回购交易。 ★开放式回购是一种更加灵活、在调剂资金余缺和机构进行流动性管理更为有效的回购方式，也为回购交易双方提供更多的盈利机会。例如，如果健强预测手持的质押债券A在回购期间价格会下跌，它就可先卖出，以后在低价位买回获取市场差价。 2、债券回购市场的特点 ★期限都非常短。 ★实际上是以债券为担保品的资金贷放活动， ★债券回购交易的利率一般要比同期限的同业拆借利率要低一些。 ★同所有货币市场一样，债券回购市场的基本功能在于满足资金短缺者的流动性需要，而不是为了筹集长期资本。 10.4 货币市场基金 10.4.1 什么是货币市场基金？ ★指其所筹资金专门投资于高质量、短期限的货币市场的生息工具的基金。如国库券、商业票据、回购交易等；它不会投资于股票和可转换债券等资本市场金融工具。 ★货币市场基金一般采取开放式基金的形式，投资者可以直接在商业银行和证券公司购买或赎回。 ★货币市场工具是一个批发市场，单笔交易的金额一般都非常大。比如，中国银行间债券现券交易平均每笔交易量为1.56亿元，每笔回购交易平均额为1.95亿元。一般的小额投资通常无法直接投资于货币市场工具。 ★货币市场基金是一种具有高安全性、高流动性和高稳定性的投资基金品种。 ★货币市场基金凭证的价格固定，投资收益不是表现为基金净资产价值的增加，而是表现为增加投资者拥有的基金单位份数。 10.4.2货币市场基金的特点 基金单位是1元； 流动性好，安全性高； 投资成本低； 一般为开放式基金； 税收优惠 The End 第10章 短 期 货 币 市 场 什么是货币市场 融资期限在一年以下的金融交易市场。 相对于资本市场而言，货币市场交易的期限就要短得多，因此，货币市场上的金融工具比资本市场工具的流动性要高，且风险也相对地较低，货币市场上的交易工具多具有“准货币”的性质。 货币市场构成 同业拆借市场 短期债券与回购市场 票据市场 货币市场基金 10.1 同业拆借市场 10.1.1什么是同业拆借市场 ★同业拆借市场就是金融机构之间为调剂临时性的头寸和满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。 ★有了高流动性的同业市场，银行就能恰如其分地缩减其流动性头寸，将其资金投放于有利可图的贷款，并通过银行同业市场弥补其资金缺口。同时，商业银行也可以通过银行同业市场将短期贷款有效地转变为长期贷款，提高资金的使用效率。 10.1.2 同业拆借的市场的特征 ★短期货币的借贷。同业拆借市场的资金交易期限都很短，甚至头一个营业日结束时拆入，第二个营业日开始时就归还了，这种拆借叫隔夜拆借。 ★主要功能是为银行提供流动性和调剂临时性的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成。 ★无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不需要提供抵押品，也无需第三方担保。 10.1.3 同业拆借的种类 ★头寸拆借：指金融机构之间为了轧平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为隔夜拆借，即当天拆入，第二个营业日就归还了。 ★同业借贷：以调剂临时性、季节性的资金融通为目的，其作用不在于弥补准备金或者头寸的不足，而在于获得更多的短期负债。 10.1.4 同业拆借的结算方式 ★实时总额结算：是对同业拆借交易及时结算，完成一笔结算一笔。实时总额结算由各国中央银行经营，并由