美期研发中心MFC 最近相关报告： 《油脂周报---延续反弹格局》 《油脂.docVIP

. 美期研发中心MFC 最近相关报告： 《油脂周报---延续反弹格局》 《油脂周报---关注菜棕套利》 《油脂月报---9月油脂受外围金融市场影响宽幅震荡》 油脂周报 2010年9月10日 9月下旬油脂继续震荡 投资策略 随着马来西亚棕榈油8月库存的大幅增加，棕榈油市场压力越来越大；而国内伴随着周边金融市场的不稳，股市的下跌，商品也出现下挫走势，后期在大环境不好再加上基本面偏空的背景下，行情偏弱，Y1105将考验8000元/吨支撑；稳健投资者可以参与买y1101卖P1101在价差900附近的套利；前期投资者持有的买M1105卖A1105的套利操作继续持有。 下周关注 贸易商备货需求；资金流动；美元指数 美尔雅期货研发中心 农产品研发小组 王春泉 027Wangspring041012012@126.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1  行业资讯： 美国农业部：美国10/11年度大豆收割面积预估为7800万英亩 印度炼油协会：印度八月植物油进口年比增长64%，达到107万吨，为94年以来最高单月进口规模 ITS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口为65.3万吨，较上月61.9万吨增长5.4% 中国国家统计局：8月CPI同比上涨3.5%，创年内新高。 MPOB：马来西亚8月毛棕榈油产量较上月增长5.7%至161万吨，8月毛棕榈油出口下滑18%至121万吨，8月末毛棕榈油库存增加22.9%至172万。 投资报告： 一、 2：预计9月马来西亚棕榈油库存上涨16%至200万吨 目前，棕榈油已经进入高产期，按照目前良好的天气情况判断，预计9月份马来西亚棕榈油产量环比增加6%至170万吨；但受到中国和印度需求放缓的影响，棕榈油的出口相应减缓，我们预估9月马来西亚棕榈油出口维持8月水平为121万吨，其本国消费20万吨来计算，加上8月期初库存173万吨；预计9月份马来西亚棕榈油库存将达到202万吨的高水平，给价格带来庞大的压力。 3：棕榈油和豆油比价过低预制棕榈油价格的上涨 近期随着毛豆油价格的上涨，豆油和棕榈油CNF价差有所回归，改变了前段时间倒挂局面。但随着冬季到来，中国和印度采购量的大幅下降，毛豆油将重新回归对棕榈油的升水状态。目前豆油和棕榈油的价差过低将预制棕榈油的消费，后期价格也将受到限制。 图2：张家港地区豆油棕榈油月度价差统计 图3：DCE盘面豆油棕榈油1月价差变化 4：市场关注度下降，棕榈油成交萎缩 众所周知，价格的上涨总是伴随着成交量的放大；而价格下跌，成交量则不断萎缩。而一旦随着市场的关注度下降，又将反作用于价格，对其价格拉升不利。近期，随着棕榈油价格的走弱，棕榈油的成交量也开始出现萎缩，近期徘徊于30万手水平，对其后期走势不利。 三：市场调查：中粮等部分油厂豆粕 据我们上周对部分油厂的调查统计，9月中旬包含福建福海，达浮霸州，青岛渤海及其他的一些油厂均有停机的计划，。在部分油厂的停机计划下，9月中旬的开工率料将小幅下降。同时跟据对市场的跟踪了解，近期中粮等一些油厂豆粕大量出口，有效缓解了国内豆粕的压力，其在期货上的减仓也间接带动了豆粕价格的上涨。 表1：沿海地区油厂豆油商业库存 单位：万吨 商业库存总量 较一周前增减 增幅 东北 14 +1 7.6% 华北 36 +2 5.8% 华东 28 0 0 广东 15 0 0 总计 93 +3 3.3% 图：近一个月来的港口大豆消耗 表3：预估9月中下旬油厂开工率与中旬持平 周度计划产能（万吨） 预估20-24号压榨产能（万） 9-16号实际压榨（万） 上期产能利用率 预估本期压榨增长率 东北 21.7 13 13 60.5% 华北 17.2 12.5 12.5 74.5% 山东 28.9 19 19 62.4% 华东 28.4 24 24 85.3% 广东 36.1 16.5 16.5 45.8% 华南 25.8 16 16 64.6% 本周合计 158.1 101 101 65.2% 0 四、 Y1105每日持仓前20名，近期持仓未出现大的变动，保持均衡 图7：Y1105每日多空持仓前5名统计 Y1105持仓前5名，多空双方持仓表现比较平淡，净持仓变化不大。 图8：中粮期货Y1105持仓统计 中粮期货近期持仓变化不大，空头从9月15日开始小幅减持。 永安期货近期空头不断加码，多头减持，特别是9月15日和16日两头大量加空。 图9：摩根大通Y1105持仓统计 摩根