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德圣基础研究/业绩周报 2013 年 11 月 8 日 趋势性行情短期难现 甄选优质选股型基金 投资概要： 资本市场回顾： 股票市场：本周市场延续上周调整状态，三中全会前夕投资情绪整体趋紧，其中上证指数下跌0.93%，深成指下跌2.5%。金融、地产等周期行业以及食品、医药等稳增长类下跌力度较大。 债券市场：本周银行间市场资金面略显宽松，各个期限SHIBOR利率回归平稳，但债市各券种收益率仍延续上升。流动性紧平衡以及供需压力背景下，短期交易机会仍受限。 海外市场：本周海外市场表现一般，欧美市场相对较好，亚洲以及新兴市场表现较差。大宗商品市场震荡行情仍为主基调，内部有一定分化。具体来看，白银下跌0.47%，黄金下跌0.39%，而原油大幅下跌3.6%。 基金市场回顾： 偏股方向基金：本周净值下跌较大的基金仍是一些典型的成长风格产品，如兴全轻资下跌3.74%，而主题产品业绩出现分化，资源主题基金表现出一定的抗跌性，如华宝资源，医药主题基金业绩则出现较大幅度的调整，如华宝医药生物。 偏债方向基金：本周可转债基金业绩随市场下滑，如华安可转债、兴全可转债等平均跌幅在1%左右。其它的纯债基金本周业绩仍较为一般，涨幅最高的财通保本混合也仅有0.4%的涨幅。 基金仓位回顾： 本周基金平均仓位小幅下降，但操作有所分化。其中偏股方向基金延续近期小幅降低仓位趋势，主动变化微弱。从具体基金来看，减仓基金仍明显多于加仓基金，且减仓多集中在中小型基金公司，如民生、汇丰晋信、东方等。本周整体加仓幅度较大的基金公司多为成长风格鲜明的公司，如大摩、华泰、农银、天治等。 资本市场展望： 三季报、三中全会以及经济增长扰动下，趋势性行情难现；从风格来看，中小盘股票尤其是创业板的个股的调整仍未结束；三季报大幅预增的行业个股以及有业绩、政策支撑的行业值得关注，如环保、家电。 基金投资策略： 偏股基金投资应注重精选与甄别，重点关注操作灵活，主题机会及选股能力较优的产品。债基方面，关注主配信用债的基金，银行系以及富国、鹏华、华夏等固定收益能力较强的公司产品。 图表1、一周股票市场重要指数表现 图表2、一周债券市场各类指数表现 图表3、一周SAC行业指数表现（前六后六） 图表4、一周海外市场主要指数表现 周度资本市场回顾：重磅会议召开前夕投资情绪趋紧 债市延续调整 股票市场：市场延续调整 重磅会议召开前夕投资情绪趋紧 【股市走势】各类型指数延续调整 深成指跌幅扩大 本周市场延续上周的调整状态，三中全会前夕投资情绪整体趋紧，做空力量仍旧占据上风。其中上证指数下跌0.93%，深成指下跌2.5%，跌幅较上周有所扩大。 【风格与行业表现】市场风格差异缩小 大蓝筹下跌力度较大 从行业和风格方面来看，本周风格特征与上周相比并无太大变化，蓝筹股与成长股均出现调整，且蓝筹股在本周下跌力度较大。具体来看，小盘指数中，中证500下跌0.47%，创业板微幅上涨0.17，而大盘类指数中，上证50、中证100、上证180、沪深300等跌幅在2%左右。分行业表现来看，农林牧渔以及部分机械仪表制造企业表现较好，而金融、地产等强周期行业以及食品、医药等稳增长类企业下跌力度较大（图3）。 【影响市场的主要因素】重磅会议召开前夕投资情绪趋紧 本周影响市场的主要因素包括四个方面:首先，继国家统计局和汇丰10月中国制造业PMI双升值后，汇丰10月中国服务业PMI小幅回升至52.6，为7个月来的次高点，上月为52.4。而位于荣枯线50以上表明服务业呈现扩张之势；其二，10月四大行新增贷款投放量创年内单月新低，仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元。今年以来，四大行单月新增贷款从未少于2000亿元；其三，银行业有望通过发行优先股缓解资本压力。部分大投行已在积极联系客户筹备发行优先股，银行和电力行业的大型国企有望率先发行优先股；其四，本周六三中全会召开，改革政策即将出台。整体来看，临近会议召开，市场对政策利好兑现表现出犹豫，由于前期透支预期所以投资者当下谨慎也实属正常。 债券市场：SHIBOR利率下行为主 各券种收益率延续上升 【短期资金市场】SHIBOR利率下行为主 本周银行间市场资金面略显宽松，各个期限SHIBOR利率回归平稳。具体来看，隔夜利率下跌86个基点，至3.73%；7天期利率下跌112个基点，至3.89%；14天期利率下跌95个基点至4.55%；1月期利率下跌36个基点至4.97%。各地区6个月票据直贴利率较上周小幅下跌，整体保持平稳。 【公开市场操作】逆回购操作连发三期后继续暂停 流动性维持紧平衡 本周二央行进行了80亿元7天期逆回购操作，规模较上周减少50亿，利率则持平于上周跳涨后的水平4.1%，