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金融发展、收入分配与经济增长:文献综述 作者 潘士远 浙江大学经济学院 内容提要：本文简要评述研究金融发展、收入分配与经济增长关系的文献。文献表明,金融发展与经济增长的关系取决于金融是否可以增加(物质资本或人力资本)投资总量和/或金融是否可以优化投资结构。同时,文献也表明,如果金融发展有利于穷人进行融资,那么金融发展会缩小收入不平等。反之,金融发展则会扩大收入不平等。 关键词：　金融发展　收入分配　经济增长 一、前 言 在新古典经济增长模型中,一个国家(地区)的经济增长率取决于外生的经济技术进步率(Solow, 1956, Swan, 1956)。在新古典模型中,技术进步是一个黑箱,人们不确切知道哪些因素影响技术进步,从而影响经济增长。因此,一代代的经济学家尝试打开技术进步的黑箱。在20世纪80年代,对技术进步的黑箱的研究取得了进展,Romer (1986)和Lucas (1988)认为技术进步是内生的,是经济主体追求利润最大化的结果,从而开启了内生经济增长理论的时代。在经济增长理论取得突破之前,在20世纪60年代,经济学家对金融中介和金融契约的研究也取得了突破性的进展(Diamond and Dybvig, 1983, Diamond, 1984,Gale andHellwig, 1985, Townsend, 1979)。也正是由于这些突破性的进展,金融与经济增长的关系成为一个重要的研究热点。 大部分经济学家认为金融与经济增长有着正相关的关系。但在金融与经济增长的因果关系上,经济学家的观点不尽相同。一些经济学家认为金融是因,即金融发展可以促进经济增长(例如,Hicks, 1969);另一些经济学家则认为金融是果,即经济增长带来了金融发展(例如, Lucas,1988)。在20世纪90年代,基于内生经济增长理论与金融中介和金融契约理论,经济学家构建理论模型来研究金融与经济增长的关系。在一些理论模型中,金融发展促进经济增长;在一些理论模型中,金融发展与经济增长是相辅相成的,也即金融发展促进经济增长,经济增长反过来又促进金融发展。 收入分配的状况会影响经济增长。例如,To-daro(1997)指出,不平等阻碍经济增长,其主要原因为:由于富人的非生产性投资(例如大量消费奢侈品),不平等不利于社会生产性投资的增加;不平等不利于穷人的人力资本投资(教育、健康和营养);不平等影响产品的需求模式,使得需求偏向于地方性产品(localgoods);不平等还会引起社会的不稳定。因此,经济学家也关心金融发展、收入分配和经济增长的关系。在金融发展与收入分配和经济增长的关系上,不同经济学家持不同的观点,一些经济学家认为金融发展可以减少不平等,从而促进经济增长(例如, Galor andZeira, 1993, Banerjee and Newman, 1993);另一些经济学家则认为金融发展与收入分配的关系是非线性的(例如, Greendwood and Jovanovic,1990)。 本文的目的就是想简要评述研究金融发展、收入分配和经济增长关系的理论文献。本文以下部分的安排如下:第二节简要评述金融发展与经济增长的理论文献;第三节简要评述研究金融发展、收入分配和经济增长之间关系的文献;第四节是结论部分。 二、金融发展与经济增长 在理论模型中,金融是否可以促进经济增长取决于金融是否可以增加(物质资本或人力资本)投资总量和/或金融是否可以优化投资结构。Jappeli and Pagano (1994)指出,金融发展缓解了人们所面临的消费信贷约束,增加人们的消费,这会减少物质资本。因为物质资本具有外部性,所以物质资本的减少会降低经济增长率。因此,在Jappeli和Pagano的模型中,金融发展会降低经济增长率。他们的经验研究也支持了他们的这一结论。相似地, Devereux and Smith (1994)认为,在一个开放的经济中,金融发展有利于各国居民降低其收入的不确定性,因此,金融发展会增加消费,从而减少投资总量和降低经济增长率Marcetetal (2007)指出,如果考虑劳动力的内生供给,那么尽管金融发展会降低物质资本总量,但它会增加人们的劳动力供给,因此,金融发展还是会提高经济增长率水平和社会福利水平。在他们的模型中,投入劳动力进行生产具有不确定性,因此,金融发展可以使得人们获得保险,从而增加劳动力供给。 Bencivenga and Smith (1993)假设社会中有高能力和低能力的企业家,因此,在他们的模型中,低能力企业家可以获得信贷,但信息不对称会导致对高能力企业家的信贷配给,从而减少投资总量和降低经济增长率。他们模型的一个结论是,如果金融发展能够减少信贷配给,那么金融发展可以增加投资总量和促进经济增长。实际上,Boyd an