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招商银行信用卡盈利分析 工行公布年报了，据年报披露，2008 年末，其信用卡发卡量3,905 万张，比上年末增加1,567万张，增长67.0%；实现年消费额2,551 亿元(2007:1,619亿元)，增长57.6%，发卡量及消费额继续保持同业领先地位。境内信用卡透支余额170.97 亿元(2007:82.41亿元)，增长107.5%。 ? 一时兴起，翻出招行07年的年报，相关数据如下：20072,068 万张，当年新增发卡1,034 万张，实现信用卡交易额人民币1,313 亿元，流通卡每卡月平均交易额1,047 元，循环信用余额达人民币78 亿元。 ? 招行更进一步披露了相关的收入数据：2007年信用卡非利息业务收入人民币15.15亿元，比上年增加104.9%，其中，信用卡POS消费手续费人民币6.55亿元，比上年增加80%，信用卡年费收入人民币1.03亿元，比上年增加71.4%；预借现金手续费收入1.40亿元，比去年同期增长111%；逾期手续费收入1.88亿元，同比增长120%；分期手续费收入2.55亿元，比去年同期增长212.5%%%； 其他增值业务手续费收入1.74亿元，比去年同期增长195%。（工行相关信息并无披露） ? 0.5%计算年息为18%，07年末循环信用余额78 亿元，测算当年循环息约为78*18%=14亿元。加上年报中披露的非利息收入，则估算招行信用卡相关的收入总计约为30亿元。 ? 据招商银行信用卡中心总经理仲跻伟于2008年9月接受21世纪经济报道采访时估计，国内的信用卡发卡量目前已达到1亿张，未来还有7倍的扩张量。虽然招行信用卡在北京、上海、广州等一线大城市的渗透率已达到60%以上，并已进入国内大多数省会城市，但经济发达的二线、三线城市仍然是空白点，比如长三角地区的温州、常州。 ? 据此预测，招行信用卡收入有望在不远的将来达到100亿元。由于规模效应，信用卡相关的支出并不会大幅上升。 ? 尾记：证券市场周刊08年1025日发表了一篇质疑招行信用卡盈利的文章，特附在后面以供参考。需要指出，文章关于信用卡利息收入的计算犯了低级错误，把2008/6/30的计息余额当作了全年可计息的发生额。 ---------------------------------------------------- 深圳信用卡坏账率急升 招行信用卡盈利存疑 ? 　《证券市场周刊》调查发现：招行信用卡1/3为睡眠卡，流通卡卡均收入约137元，如果以全部发卡量计算，将摊薄到约88元。而粗略估算，招行每张卡初始成本在120元以上。 ? 　　截至2008年6月30日，招行信用卡已累计发行2382万张，业内一般认为300万张可实现盈利，国际上有发行100万张即实现盈利的例子。但招行信用卡真的盈利了吗? 招行模式 ? 　　信用卡的收入主要有三个：年费、商户佣金及其它手续费和利息收入。国外信用卡发展初期年费收入达到总收入40%甚至50%，而招行采取了大量减免年费的方式，创造了独特的“招行模式”。 ? 　　其实，所谓的“招行模式”是典型的MBNA(美信银行)和台湾模式的混种，其主要做法就是放弃收取固定的年费收入，而通过与商业机构联合开展联名卡业务，借助商业联名卡企业做好服务，所以更多表现为追求发卡数量。因此，招行模式也被称为“MBNA模式”。 ? 　　招行2007年年报显示，截至2007年底累计发卡量为2068万张，但流通卡只有1441万张，流通率为70%，有近1/3的卡处于休眠或无效状态。根据资料，2004年，招行信用卡发卡量约222万张，其后逐年成倍递增，2005至2007年，分别达到500万张、1000万张、2068万张，年均增速超过100%。 ? 　　而2008年中报显示，招行在发卡速度上明显减慢。截止到2008年6月底，招行累计发卡2382万张，半年仅新增了314万张。这表明招行为了达到市场占有率采取不惜一切代价的“跑马圈地”的发展模式宣告终结。 ? 　　但中报数据同时表明，模式转变似乎对于提高收益并无帮助。这突出表现在活卡率(或称流通率)的显著减少。2007年底，招行的流通卡数为 1441万张，活卡率为70%，而到上半年为止，它的流通卡数为1543万张，活卡率降为65%，仅半年时间，在发卡量增加了15%的基础上，招行的活卡率却下降了7.14%，由于活卡是银行获取收入和盈利的基础，活卡率下降会直接带来招行信用卡业务收入下降。 ? 　　分析招行2006年、2007年年报和2008年中报，招行年费收入与信用卡非利息收入的比值一直呈下降趋势，分别为8%、6.8%和 3.7%。尤其是2007年年费收入在达到了高点1.03亿元后，在发卡量增加314万张的情况下，年费收入不增反降——年费收入在2008年中期为 4000万元，即使乘以2，全年也不