谈现代企业风险对冲工具——套期保值.docVIP

现代企业风险对冲工具 ——套期保值 第一部分：套期保值原理及认识风险 一、套期保值概念及原理 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。传统的套期保值指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相同，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。套期保值基本经济原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近、两者趋向一致企业参与套期保值的目的两锁一降1、锁定原材料成本2、锁定产品生产或销售利润3、降低原材料或产品的库存成本和风险 2、企业风险 三种企业 a.上游原材料采购成本固定，但产品销售价格无法固定，即下游敞口企业。如：原料进 口商。 b.下游产品销售价格固定，但上游原材料采购成本不能固定，即上游敞口企业。如：中 间分销商。 c.上下游成本均不固定，即双边敞口企业。如终端销售企业。 三种企业各自面临的风险 A.下游敞口企业风险点包括: 销售风险、库存风险 b.上游敞口企业风险点包括: 采购风险、补库风险 c.双边敞口企业风险点包括: 采购风险、销售风险、库存或补库风险 小结：通过风险简析，希望能引起企业的高度重视。调查数据显示：国外借助期货市场对冲风险的企业占市场份额的80%，而国内却是投机者占80%。我们相信，这种现状将会快速转变。 第二部分：如何进行套期保值 一、套期保值操作原理商品种类相同原则商品数量相同原则月份相同或相近原则交易方向相反原则 b.买入套保还是卖出套保? c .保多少? d .保何品种? e.何时保? f.保值过程中会遇何问题? g.何时出来? a.是否做套保？ 原则： (1)是否担心有风险? (2)如果风险发生，我们能否承受? 如果答案分别是YES和NO，就必须套保。 b.买入套保还是卖出套保? 买入套保适用对象及范围： 1.加工制造企业为防止日后购进原料时价格上涨的情况。 2.供货方已跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时并没购进货源，担心日 后采购时价格上涨的情形。 3.需求方认为目前现货市场价格合适，但由于资金不足或找不到符合规则的商品，又或者仓库 已满，不能立即买进现货，担心日后购进时价格上涨。 卖： 全程套保：期货头寸数量与现货净头寸完全对应判断方向和区间，敞口 1、基差风险。 套期保值成功的根本在于现货与期货价格的波动及趋向保持一致，而出现背离会导致套保失败。迄今为止，期现基差风险较小。 2、财务风险。 期货实行保证金制度，除现货支出外，期货亦要占用部分资金，并且要留有足够的额度，以防期价的异常波动。 3、投机风险。 定位要精准。脱离现货，违背套保初衷，不按套保流程和计划执行，变相从事投机活动，增加企业资金和经营风险。 4、交割风险。 一般企业套保目的并不一定实现交割，比如企业以热卷经营为主的。另外，还有品牌 型号要求不同等要求，需做好交割前工作。 5、期货套保数量计算 期货头寸=套保比率*现货净头寸价值/期货合约价格 6、期货合约的展期处理 由于，期货交割制度，因此要考虑展期问题。套保应选择流动性较好，并在具有合适月 差时考虑移仓换月。 g.何时出来? 与开仓时机类似，根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的基差来判断，后者 服从前者。大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日即结束套保。 三、套保操作实施 根据企业性质：确定全程套保或半程套保 买入套保者： （1）当方向显示上涨开始时，做买入。 （2）当方向显示下跌时，啥也不做。 卖出套保者： （1）当方向显示下跌开始时，做卖出。 （2）当方向显示上涨时，啥也不做。 持仓原则： 根据现货库存，定单合同、销售情况及价格运行方向调整保值头寸。 四、套期保值风控及评估 (1)建立内部控制制度与决策机制 　 内部风险是企业在套期保值操作中，由于分工、流程和风控三个环节出现疏漏而造成的，解决该风险的根本在于企业在进行套期保值操作时，必须建立有效的内部控制制度。 内部控制的关键在于：一是适当的授权；二是决策、风控和运作职责明确；三是建立报告制度与及时检查制度。 (2)正确评估套期保值效果 　套期保值操作结束后，在对保值效果进行评估时，应该将期货和现货两个帐户的盈亏情况放在一起进行综合评估，因为保值的目的是通过期货现货两个市场实现风险对冲，因此不能单纯以某一个帐户的盈亏情况为评判标准。 五、套期保值失败的???1）进行投机操作??2）卖出数量超出实际现货数量???3）对期货交易的保证金制度了解不够因无力追加保证金而被迫“砍仓”，从而出现亏损。?2010-11-17 5