《财务管理学》人大第六版课件长期筹资方式.ppt

（五）管理风险 ☆ 项目进程中，由于经营管理水平导致项目预期收益不确定。 ☆ 风险管理：选择优秀的管理者 组织高素质的管理团队 （六）环保风险 ☆ 项目的进行，可能会受到所在国环境保护方面新出台的法律法规的约束和限制，从而导致项目受到影响或难以进行下去。 ☆ 风险管理：对项目筹资期内可能出现的环保风险进行充分估计，并安排必要的支出，以保证项目顺利实施。 * * * ● 计算现金流出量现值 借款购置现金流出量现值 单位：元 年末 （t） 偿还额 （1） 利息费 （2） 折旧费 （3） 税后节约额 (4)=[(2)+(3)] ×40% 税后现金流量(5)=(1)－(4) 现金流量现值 (6)=(5)×（P/F,6%,t） 1 2 3 4 5 118 698 118 698 118 698 118 698 118 698 30 000 24 678 19 037 13 057 6 719 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000 52 000 49 871 47 615 45 223 42 688 66 698 68 827 71 083 73 475 76 011 62 923 61 256 59 683 58 199 56 800 合 计 298 861 （2）分析计算融资租赁设备的税后现金流量现值 ★ 决策：借款购置设备现金流出量现值（298 861）＜融资租赁设备现金流出量现值（312 936），公司采用借款购置比较合算。 融资租赁现金流出量现值计算表 单位：元 年末 （t） 租赁费 （1） 应付 利息 （2） 应付 本金 （3） 尚未支付本金 （4） 年折 旧额 （5） 税后 节约额 （6） 税后现金流出量 （7） 现金流出量现值 （8） 0 1 2 3 4 5 115 952 115 952 115 952 115 952 115 952 — — 30 724 23 906 16 542 8 589 — 115 952 85 228 92 046 99 410 107?363 — 384 048 298 820 206 773 107 363 0 — 100 000 100 000 100 000 100 000 100?000 52 290 49 562 46 617 43 436 40 000 115 952 63 663 66 390 69 335 72 516 （4 000） 115 952 58 947 56 919 55 041 53 302 （2 7223） 合计 312 936 四、租赁筹资的优缺点 1 、优点： （1）迅速获得所需资产 （2）租赁筹资限制较小 （3）免遭设备陈旧过时的风险 （4）租费可在所得税扣除，承担企业可享受税前利益 2 、缺点： （1）成本较高（租金总额通常高于设备价值的30％） （2）当事人违约风险 （3）利率和税率变动风险 第八节 认股权证筹资 一、认股权证概念 认股权证(Warrants)是公司发行的一种长期的股票买入选择权。它的持有者拥有在一定时期内以一定价格购买一定数量公司普通股的权力，认股权证具有股票看涨期权的性质。认股权证一般是与债券或优先股一起发行的，但也有单独发行的独立认股证。 二、认股权证合约内容 认股权证合约的要素： 相关股票：即认股权证可转换的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 转换比率：指每一份认股权证可转换的相 关股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有 者行使转换权时的结算价格 附认股权证债券 认股权证通常伴随公司长期债券一起发行，这种债券可以称为附认股权证债券。 附认股权证债券是一种混合证券，它由纯债券（不附认股权证债券）和认股权证组成。 目前几乎所有的认股权证都属于可分割认股权证,投资者购买了附认股权证债券后，即可将认股权证与债券单独进行交易。 三、认股权证价值评估 附认股证债券价值的构成 附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价 纯债券价值：是指按不附认股权证债券的现行市场利率折现的债券价值。通常附认股权证债券票面利率低于同等水平债券的市场利率 认股证价值：是投资者享有股票买权的愿付价格，或发行公司卖出买权的收入。作为股票期权的一个变种，其价值是相关股票价值的函数。 ? 假设ADD公司计划发行面值为10