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中国企业海外上市动因及其效应研究 　　摘 要：文章主要通过一些数据以纳斯达克上市的中国企业为例分析中国目前在纳斯达克证券交易所上市的现状，分析上市企业的上市动因及产生的后续效应，并通过了解国内企业在纳斯达克的上市背景分析目前遭遇的诚信危机的根源，提出加强跨境监管的必要性。 　　关键词：中国企业；海外上市；纳斯达克 　　纳斯达克是世界上第一家也是目前最大的电子化交易市场，在纳斯达克上市的企业总数量达5000家以上，中国在纳斯达克上市的企业数量接近200家（具体名单见附录）。在纳斯达克上市的公司必须满足一个先决条件，即经营生化、生技、医药、科技（硬件、软件、半导体、网络及通讯设备）、加盟、制造及零售连锁服务等公司，经济活跃期满一年以上，且具有高成长性、高发展潜力者。 　　1 中国企业海外上市的现状分析 　　中国在海外上市的企业，除了香港，??是在纳斯达克证券交易所最为集中，而在香港上市的企业类型和数目多且繁杂，所以文章选取更具代表性的纳斯达克市场为研究对象。 　　以2006-2012年近7年为样本，中国企业在纳斯达克上市状况如下：2006年中国在纳斯达克上市的企业数量为10家，2007年中国在纳斯达克新上市公司数量已达28家，2008年中国在纳斯达克新上市的企业数量为18家，2009年为8家，2010年为23家，2011年为8家，2012年为1家。 　　2 动机分析 　　2.1 缓解融资约束动机 　　企业上市最直接的目的是融资，但是中国企业尤其是处在成长过程、尚未发展成熟的中小民营企业，在国内证券交易所上市融资相对在纳斯达克市场而言较为困难。 　　中国企业在国内上市的门槛较高，我国企业要进行国内上市，不管是主板、中小板还是创业板对企业的主体资格、经营年限、盈利水平、资产、股本等方面都有严格的规定，而纳斯达克市场的上市条件则较为宽松。 　　2.2 声誉动机 　　随着中国加入WTO，中国企业越来越融入国际市场，与国外的企业进行竞争，抢夺生产资料、市场等资源，这使得国内企业越来越深知企业声誉的重要性。提高企业声誉，对于增强企业实力、提高企业国际竞争力以及促进企业素质的发展都有着十分??要的意义。 　　2.3 治理动机 　　2.3.1 海外上市推动了公司治理水平的发展 　　从主动性来看，中国企业通过在纳斯达克证券交易所上市，促进了自身国际化经营，在国际化经营的过程中有利于中国企业对国外的先进技术、优秀的管理能力和品牌营销知识等知识的学习，对这些知识不断地学习和积累，将会不断推动公司治理水平的发展。 　　另一方面，纳斯达克证券交易所已有几十年的历史，并且是世界上最大的证券交易所，它拥有比较成熟和规范的约束监督机制。 　　2.3.2 海外上市能够改变公司的股东构成 　　中国企业在纳斯达克交易所上市，在纳斯达克证券交易所的市场上进行股票的流通交易，这样即增加了股东人数、扩大了股东范围、改变了股东结构，股东结构由原来单一国内投资者增加了其他种类，新的投资者结构中包含更多更有经验、并且有不同需求的投资者，这样股东行使权力的方式发生了改变，同时也会使得股东参与经营管理的效果发生改变股东，因为丰富的股东结构组成也能导致他们以更丰富的方式和手段监管管理层。 　　另外，通过股东结构的改变，增加了更多有更丰富需求的股东，同时也稀释了大股东的股份，使得大股东不再因为绝对的控股地位，而对公司的相关筹资、投资及日常经营管理和利润分配等相关决策进行操控，从而损害中小投资者的利益，所以股东结构的改变，加强了对中小股东的保护，提高了他们的地位和对企业的监管及公司决策的参与程度，使得企业经营管理水平即治理过程更透明，更公正，这将能够增强现有股东和潜在投资者的信心，从而维持企业股票的稳定增长，增加企业价值。 　　2.3.3 海外上市影响董事会及其作用机制 　　董事会由公司董事组成，它对内掌管公司事务并进行公司经营管理的相关决策、对外代表公司利益及形象，所以它是联系企业内部经营管理者和股东的中间机构。具体来说，董事会对股东要负责按时召集股东大会，并向股东大会报告工作，其次要根据股东大会的决议进行执行；对内要决定公司的筹资金额和筹资方式等具体方案、内部经营管理制度的制定和执行、投资方案的制定和执行以及利润分配方案等，所以在企业内部经营管理者和股东之间，董事会起了一定的监督和制衡牵掣作用。 　　3 中国企业海外上市问题的结论及相应对策 　　3.1 重视信息披露工作 　　信息披露的好坏影响着投资者的信任程度，而投资者的信任程度决定了一个上市企业的融资规模和稳定发展。国际证券市场对上市公司的信息披露都有十分严格的要求，中国企业想在海外上市必须把信息披露工作放在格外重要的角度去认真对待。我国企业在海外上市对于信息披露存在的问题大都集中在