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Company name 非公开发行股票发行方案法律问题研究 目录 非公开发行与公开发行的区别 探讨法律问题的必要性 发行过程中遇到的法律问题 T日的理解 接收报价截止时点的限制 认购对象的限制 保证金 无效认购的情形 放弃认购 发行费用问题 不可抗力情形 Company name 非公开发行与公开发行的区别 发行程序的区别 公告少、不得进行公开路演 发行对象的区别 发行对象不超过10名，个人、私募均可参与 定价配售的区别 底价基础上竞价发行；优先配售给价高量大的投资者，而非按比例或抽签配售 募集资金的区别 发行股数、募集资金均不得超出预案 锁定期的区别 锁定时间长 Company name 探讨法律问题的必要性 非公开发行相关的法律法规较简单，既缺少既定的文件模板，也没有规定的日程安排 发行过程中公开披露的信息很少，缺乏可供参考的文件 因此非公开发行可操作空间较大，大多数条款均可通过主承销商和发行人协商来确定，过程中会涉及到很多法律问题，容易引起争议。 Company name Company name 一、T日的理解 1 （1） 接受报价单日（申购截止日）：如诺普信、中航三鑫； （2） 向询价对象发送认购邀请函之日：如扬农化工； （3） 发行期起始日：川润股份 《上市公司非公开发行股票实施细则》第23条规定：“在发行期起始的前1日，保荐人应当向符合条件的特定对象提供认购邀请书。” 实际操作： Company name 二、接收报价截止时点的限制 1、“以本公司收到传真时间为准”：诺普信、扬农化工 2、“为避免出现截止时间前传真机繁忙的情况，建议认购对象正确调整传真机发送文件显示时间，……”：复星医药 3、 只是规定了接收传真的时间，但是并没有规定以何时间为准：川润股份 上述2、3在法律上不具有约束力，无法避免争议的产生 问题 明确“以本承销商接收到传真的时间为准”，可规避潜在的法律风险 建议 Company name 三、认购对象的限制 实际操作 问题 建议 “证券投资基金管理公司、证券公司和保险机构投资者按自营账户及其管理的投资管理账户的认购数量合计计算”:扬农化工 “资产管理公司以其管理的2个以上组合认购的,比照证券投资基金”：复兴医药 从法律性质上看，保险公司管理的2个以上组合产品类似基金管理公司管理的2只以上基金； 从立法本意上看，出现这种情形，立法者是希望将其视为一个发行对象。 直接在发行方案和认购邀请书中作出明确规定，避免日后争议。 《上市公司非公开发行股票实施细则》第8条规定：“证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象。”但对保险公司未做出明确规定。 Company name 四、保证金 收取方式及数量 1 保证金及认股款的利息归属 3 2 保证金汇款账户问题 Company name （一）收取方式及数量 1.固定数额 2. 浮动数额 （1）江中药业:1000万 (底价为26.06元/股, 最低认购220万股) （2）国中水务:1400万 (底价为6.51元/股， 最低认购1150万股） （1）宝胜股份：3元/股 X申购股数(底价为14.24元/股,最低认购600万股) （2）华仪电气：最大申购金额的20% (底价为12.3元/股,最低认购量9500万元) Company name （二）保证金汇款账户问题 增加规定“认购保证金的汇款账户名称需与 《申购报价单》中的认购对象名称保持一致”； （对于认购款，也应增加类似规定） 建议： Company name （三）保证金及认股款的利息归属 （1）上缴投资者保护基金 （2）归发行人所有 《中国证监会、财政部关于在股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息处理问题的通知》第一条规定：“公开发行股票、可转债等证券时，所有申购冻结资金的利息须全部缴存到上海、深圳证券交易所开立的存储专户，作为证券投资者保护基金的来源之一。” 其他券商做法 建议：项目组在承销协议中明确利息归属。 Company name 五、无效认购的情形 各大承销商规定的无效认购情形 主要有以下几种情形： 1. 认购款未按时足额到账 2．申报价格大小写不一致或者申报价格不符合规定 3．报价单填写缺漏或填写错误 4．报价单经涂改 5．超过规定时间收到的报价单 6．保证金未按时足额到户 7．汇款账户户名与《申购报价单》填制的单位和个人名称不一致 8．投资基金需加盖机构投资者的公章，否则申报无效 9．低于最低申购数、超过上限部分、不足步长整数倍