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重庆市第一届高级会计师培训 资本营运  重庆工商大学会计学院 杨安富副教授TelQQ：723654669 贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本营运发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的！ 没有资本运营就没有李嘉诚、巴菲特！ 没有资本运营就没有今天的国美！ 没有资本运营就没有今天的太极集团！ 任何一位知名企业家都是资本营运的谋士 太极集团的资本营运 １、太极集团的增长 1989年实现销售收入800万元 1994年，太极实业股份集团公司成立，改制仅一年，销售突破亿元——年复合增长66% 1999年，总资产达到30亿元，销售收入突破16亿元大关，利税3亿元，名列全国同行业之首——年复合增长74% 2004年，销售71亿元——年复合增长35% ２、太极集团的增长手段 97年兼并了涪陵国光榨菜厂和天美公司，以控股形式兼并四川省绵阳制药厂 98年4月收购桐君阁 99年兼并了浙江省东方制药有限公司、四川省南充制药厂和重庆市中药研究院等五家企业 03年3月收购西南药业 一、资本营运的含义 １、资本 不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人之间的社会关系 包括债务资本和权益资本　 ２、资本营运 是指对企业可以支配的资源和生产要素进行运筹、谋划和优化配置，以实现最大限度资本增值目标的一种运作行为 也有很多不同的定义 资本运作就是一种以小变大、以无生有、变废为宝的诀窍和手段 资本运作是指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式 资本运作就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值 ３、资本营运不同于商品经营 ⑴经营者不同:出资人及其代理人；经营者 ⑵经营对象不同：资本；商品或服务 ⑶市场不同：资本或产权交易市场；商品市场 ⑷经营目的不同：资本增值；利润最大 ⑸经营方式不同：并购等；商品购销 ４、资本营运的分类 ⑴按照资本营运的内容不同 债务资本营运——债务重组 权益资本营运——IPO、企业并购 人力资本营运！ ⑵按照资本营运的形式不同 资本扩张 资本收缩——企业分立、股份回购 二、企业债务重组 １、债务重组的含义 广义的债务重组：即修改债务条件 狭义的债务重组：指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项 ２、债务重组的方式 以资产清偿债务； 债务转为资本； 修改其他债务条件； 混合重组 ３、债务重组的功能 改变资本结构 减轻企业负担 增强筹资能力 保护投资者利益 渝钛白之经典债务重组 １、资本结构：7.38亿＝12.11亿＋-4.73亿 ２、财务状况 上市后历年的每股收益为93年0.018元，94年0.09元，95年0.02元，96年-0.1元，97年-0.24元，98年-2.68元，99年-1.19元， 1998年，公司的年报被出具中国上市公司的第一份否定意见审计报告 1999年底，每股净资产为-3.64元，累计亏损近6.31亿元，并于同年7月5日被暂停上市，实施PT（ParticularTransfe）处理，99年2月9日，公司股票价格为元2.60元 渝钛白的资本结构及关联关系 100% ３、债务重组 ⑴银行的债务重组 1999年6月18日，第二大股东“中渝公司”将其所持3728.26万股全部零价格转让给重庆国资局 1999年10月31日，重庆国资局就先将重庆化工厂无偿划拨给长城 1999年11月初长城接手渝钛白欠农行的债务 1999年11月12日，重庆国资局又将所持有的PT渝钛白67.44%的股份，以零价格全部转让给长城。 1999年12月23日，经股东大会授权，渝钛白分别与长城及成为其全资子公司的重庆化工厂签订《资产与债务转让协议》。PT渝钛白将11559.79万元亿元资产(当年评估值为1.68亿元)转让给重庆化工厂，作为代价，同时承担起渝钛白所欠长城债务本息合计7.48亿元 2000年7月28日，渝钛白与重庆化工厂签订了《财产租赁协议》，以年租金640万元回租原值为1.13亿元包含已转让出去的自来水厂、热电厂等经营必需设施资产，租期直到2010年12月31日。 ⑵其他债权重组 自2000年起，“渝钛白”与南方证券、华融资产管理公司、太平洋保险公司、重庆技术改造投资公司、重庆国际信托、重庆四联财务股份有限公司、东方资产管理公司、重庆巴南区信用联社、重庆市城郊信用联社等多家金融机构进行债务重组，其方法主要是降低利率、免息、展期等 渝钛白重组示意图