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县域地方融资平台风险评估及治理 　　摘 要：本文选取Y省6个市县8个融资平台作为样本，从微观层面和宏观层面，对县域融资平台的财务风险、信贷风险、财政风险和合规性风险进行了评估，并从短期规范化和长期债券化两方面对融资平台的治理提出建议。 　　关键词：融资平台 风险 评估 治理 　　中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2013）08-0074-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.17 　　一、引言 　　根据2009年数据统计，全国融资平台中60%集中在区县一级，由于县域经济总体来说比较薄弱，城市化和工业化程度不高，财政能力也处于弱势且在短期内土地缺乏足够的开发潜力，因此更容易成为地方政府债务风险的聚汇点。本文选取Y省A、B、C、D、E和F等6个市县的8家地方融资平台公司a、b、c、d1、d2、e、f1和f2为样本（其中D、F市县各有两家样本），对县域融资平台风险进行评估，并对融资平台的治理提出了建议。 　　8家融资平台样本公司中，6家成立于2009年前，2家成立于2009年后；3家注册资本超过亿元，其他在1000万-3000万之间；出资全部来自地方政府及相关直属部门，如土地储备中心、招商局、国有资产委员会；出资形式主要是货币出资和土地出资。 　　二、县域地方融资平台的风险评估 　　（一）融资平台自身的财务风险 　　1.资产负债率高。2009-2012年，8家融资平台样本公司的资产负债率平均水平有3家在80%以上，2家在70%-80%之间，2家在60%-70%之间，只有1家低于60%，有的年份甚至高于90%。2011年后负债率虽然有所下降，但有5家仍高于60%。 　　2.负债以长期借款为主。2009-2012年，8家融资平台样本公司的负债中长期借款平均占比超过75%，为主要的负债形式，其中，d1平台公司长期借款的平均占比达到94.5%。8家样本公司中只有a平台公司和f1平台公司有短期借款，最高比重分别为15.3%和26.4%。应付类款项（包括应付账款和其他应付款）平均占比较小，5家在10%以下，2家在10%-20%之间，1家超过20%。 　　3.在建工程占固定资产比重高。2009-2012年，8家融资平台中，d1平台公司和d2平台公司没有在建工程，其他6家的在建工程占固定资产比重较高，除c平均在65%以外，其他样本基本达到99%以??。2009-2012年，8家融资平台在建工程占资产比重有3家在30%以上，2家在20%-30%之间，1家在20%以下。 　　4.经营呈持续亏损状态。融资平台设立的使命决定了其开发建设项目社会公益性重于经济效益，这就造成其在经营过程中特别是在投入营运的初期，经营业绩不理想，盈利能力较低。2009-2012年，8家融资平台样本公司主营业务收入很少或没有，除a平台公司外，其余样本平台公司的营业利润和本年利润四年基本持续为负。 　　（二）融资平台的信贷风险 　　1.债务来源依赖于政策性银行。样本融资平台公司的银行贷款主要来自国家开发银行、农发行和农信社，3家银行分别向6家、3家和3家样本公司提供贷款，2009-2012年贷款额分别占比92.5%、6.24%和1.22%。贷款集中于国家开发银行和农发行等政策性银行，风险集中度高。 　　2.长期贷款风险隐蔽化。7家平台公司2008—2012年51笔贷款中，从笔数分布看，10年期最多，占39.2%，10年以下、12年、20年和15年的分别占29.4%、25.5%、3.9%和2%；从金额分布看，12年期最多，占46.4%，10年以下、10年、20年和15年分别占29.3%、17.4%、4%和2.8%。 　　7家平台公司的贷款中，虽然有部分贷款是每年还本付息，但到2012年末，7家平台公司还本额均不到贷款总额的20%。按照贷款本金到期额分布来看，贷款本金偿还期将集中在2015年以后，目前主要是付息阶段，因此具有短期风险隐蔽化的特点。具体分布来看，在2015年前到期的、2016—2020年到期的、2021—2024年到期的分别占贷款总额的12.9%、34.3%和52.8%，其中2021年将达到最高峰，为46%。 　　3.公益性基础设施项目自身经营收入有限。从7家平台公司贷款投向来看，2008-2012年，公路建设、生态改造（污水处理厂、河流整治、垃圾厂等）土地储备、安置房、旧城改造、学校医院贷款额分别占贷款总额的58.4%、16.1%、8.1%、6.6%、5.6%和5.1%。尽管有些项目自身有一定的经营收入，但远不能弥补偿还建设项目本息的支出需要，同时出于发展经济和保证民生的考虑，许多公益性基础设施定价较低，根本无法从项目运营中获得足够的经营收入来偿债。