福建省福州市八县协作校2012-2013学年高一历史上学期期末联考试题.pptVIP

美林的Prime Brokerage业务及交易系统 谢　谢 * * * 对于实业资本来说，其持有股份的收益有两个部分，一是获得净资产的增值，在合理的净资产收益率水平下其持有股票的净资产有一个不断升值的趋势，二是每年获得分红。实业资本在二级市场出售其股份的唯一动机是在二级市场出售股份的收益要大于其长期持有股份所获得的资产增值和分红。 * * * 应由券商主导IB业务利润分拆！ 券商开展融资融券业务将使得券商能够获得低风险的利息收入，这将打破当前只有银行可以放贷（信托公司也可以通过融资类信托产品间接放贷）获得利息收入的格局。由于券商融资融券的利息通常高于银行放贷利息，在融资融券推出后，银行业是否会出台相应对策（如允许客户在提供抵押物的情况下向银行贷款进入证券市场）与券商竞争，值得关注。此外，对于券商本身，由于融资融券业务（特别是融资业务）的利息收入较高，势必降低券商购买债券的动机，从而改变券商业务结构。 * 强调基金专户和私募信托的重要性，客户的资金放在帐户上不产生交易量，还不如引导客户买专户或信托，专户和信托的交易席位设在我公司，类似于把公司没有资格做的资产管理业务外包给基金专户与私募信托，甚至可由我们为自己的客户设计好产品，借助基金专户和私募信托发行“资产管理产品”。 * 中国证券市场经过二十年的发展，经纪业务的竞争仍停留在最初级阶段，即通道的竞争，或者说是交易佣金的竞争。经纪业务的核心兑竞争力应该是客户服务，交易通道大家都有，交易速度的提升空间是有限的，佣金的下降幅度也是有限的，但客户服务的多样化和细致程度却在某种程度上可以说是无穷的。因此从长远看，特别是股指期货等衍生品推出后，融资融券等交易手段丰富后，随着市场交易环境的日益复杂，客户服务将成为竞争的关键。 中小客户的交易佣金占比会减小，大客户会增多 为客户配备股指期货套利系统，用专业的套利策略武装客户，引导客户积极参与股指期货套利。 * * * * * * 融资融券余额的变化有一个有趣的现象，余额同时上涨，说明市场上看多看空的人同时存在，融资和融券并不必然存在负相关。 * * 未来三到五年，期权推出，中金所、两大交易所已经在规划。 在股指期货和融资融券推出后，证券业与信托业、银行业的竞争更多的是表现在理财产品方面的竞争。卖空机制使得开发低风险稳定收益的理财产品成为可能，而股指期货等衍生品的推出也使得金融机构能够设计出满足客户特定风险收益偏好的个性化结构化产品，这将大大丰富国内理财产品市场，改变当前理财产品风险收益特征过于单一的现状。在这一背景下，券商、信托、银行谁最早完成产品线布局并占有客户资源，谁将在未来产品竞争中占得先机。事实上，从发达国家券商的发展经验来看，创新业务（主要是结构化产品等）占总收入的比例逐年提高，近年来甚至可以占到券商总收入的50%。 * 股指期货、融资融券对券商的影响 杨戈 华泰联合证券研究所 2010年4月 目 录 对一月份观点的回顾 新形势下的行业格局变化 我们的对策：建立以客服为核心的经纪体系 股指期货推出对证券市场的影响 实业资本 国际经验 套利操作 市场下跌或是大概率事件 市场是否会下跌？——实业资本的逻辑 市场是否会下跌？——实业资本的选择 实业资本借助二级市场可以完成其往后30－40年资本增值 2010年1月19日，沪深300指数成份股的加权平均股价（总股本加权）为10.4942元/股，净资产为3.2183元/每股，TTM的净资产收益率为11.75%，A股近10年年化收益为8.5％，资金成本设为10.75%（2.25%的无风险利率＋风险溢价）。 31年后两者相当 市场是否会下跌？——国际经验 考察卖空机制早于股指期货的发展中国家 马来西亚，1995（股指期货），1995之前（卖空） 泰国,2006（股指期货），1998（卖空） 市场是否会下跌？—国际经验 考察卖空机制早于股指期货的相对发达国家或地区 美国，1982（股指期货），1929（卖空） 台湾，1998（股指期货），1962（卖空） 市场是否会下跌？——国际经验 韩国，1996.5（股指期货），1996.9（卖空） 印度，2000（股指期货） 考察股指期货早于卖空机制的国家 希腊，1999（股指期货）,2001（卖空） 股指期货推出后，市场下跌是大概率事件 无论卖空机制在股指期货之前还是之后推出，股指期货的推出均使得市场在短期内下跌成为大概率事件。 这一现象在发展中国家（地区）更为明显，持续时间也更长。 泰国、台湾两年以上的横盘震荡 韩国、印度、马来西亚、希腊长达两年以上的下 股指期货早于卖空机制推出，市场下跌的概率又更大！（我国正是这种情形） 韩国、印度、希腊均是这种情形 市场是否会下跌？——套利操作的逻辑 股指期货交易可能不如预想中活跃。 中登公司数据，截止09年12