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基于供应链金融企业融资模式梳理与现金流管理优化研究 　　摘要：作为一种新型金融创新产品，供应链金融在提高现金流管理效率、解决企业融资难问题等方面有着巨大发展潜力。文章在回顾现金流及供应链金融的有关理论基础上，详细介绍和分析了应收账款融资、保兑仓融资和融通仓融资的基本原理和业务流程，并针对性的提出企业在加强供应链金融融资基础上提高现金流管理水平的对策建议。 　　关键词：供应链金融；现金流管理；模式；协同 　　一、 引言 　　现金流，作为企业的血液，对于企业的生存与发展都起着至关重要的作用。然而在我国，很多企业一直为融资难问题所困扰，特别是2008年以来的金融危机导致了很多企业的资金链断裂。针对企业融资难问题，学术界、实务界及政府提出并尝试了一系列解决办法和措施。在这其中，基于供应链金融的融资模式取得了较好的效果。然而，这一融资模??目前在我国的应用还不十分广泛，同时有关这一模式下企业现金流管理研究还不充分。因此，本文对于供应链金融融资模式进行了梳理，并对这一模式下的现金流管理提出了优化措施，期望能为我国企业融资难及现金流管理方面问题的解决做出一定贡献。 　　二、 供应链金融与现金流管理的文献回顾与理论分析 　　1. 关于现金流的研究。西方国家对于现金流量及其管理重要性的认识较早，FASB在其1984年公布的SFAC NO.5中就曾指出完整的财务报表体系中应报告期间内的现金流量。同时，该领域的研究成果也十分丰富，主要体现在以下几个方面：一是关于现金流影响因素的研究，最具代表性的是丹尼森（Denison）的关于销售增长和通货膨胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究；二是以瓦尔特（Walter）等为代表的学者对于现金流量指标在企业财务分析评价中应用的研究；三是从投融资角度对现金流与投资决策、融资决策及股利支付行为间的关系的研究，具有代表性的是詹森（Jensen）的自由现金流理论，以及梅耶斯（Myers）、麦吉拉夫（Majluf）的啄食顺序理论；四是以尤金·法玛（Eugen Fama）、詹森（Jensen）等人为代表，从信息有用性视角考察了现金流信息对外部市场有效性影响，提出了具有开创性的有效性市场假设理论。国内学者关于现金流的研究多偏重于其在企业实践管理中的应用。陈志斌和韩飞畴（2002）从战略管理和战术管理两个层面分别探讨了企业如何实现对现金流的流向、流量、流程、流速、结构等方面的有效管理，以及如何通过流程的改造提高资金的运转效率和效益。 　　2. 关于供应链金融的研究。对于供应链金融的研究，不同的学者侧重点不尽相同。以Santomero（2000）为代表的研究从银行等金融中介出发，认为供应链与金融中介服务的结合使得金融中介能够通过降低成本或者拓展服务品种等途径获得巨大的增值空间；Michael Lamoureux（2008）则强调核心企业在整个供应链体系中的作用，提出供应链金融是以核心企业为主导的对资金的成本和可得性系统优化的过程；Aberdeen（2007）认为供应链金融的核心是关注嵌入供应链的融资成本和结算成本，并构造出供应链成本流程的优化方案。国内学者中夏泰凤（2011）则通过构建数理模型，从模式收益分析、弱化信息不对称、降低信贷风险、提高资金利用率等方面阐述了供应链金融在加强企业现金流管理问题上所具有的优势，并以此框架为蓝本提出了解决企业融资难题的金融仓储服务模式。 　　3. 关于供应链金融与现金流管理关系的研究。有关供应链金融与现金流管理关系的研究，Gonzalo Guillen等（2006）提出，合理的供应链管理模式能够通过对企业的运作、现金流融通与管理的作用以增加整体收益。该方面最具代表性的是Wesley S. Randall和M. Theodore Farris II（2009）基于案例演示的研究，表明强化的供应链金融管理能够通过现金流量和共享的加权平均资本成本（WACC）以减少财务成本的供应链。国内学者冉辉（2009）认为供应链金融与现金流管理间存在着互相促进的关系。全流程的供应链融资在满足不同企业多样化需求同时，更有助于企业物流和现金流的高效管理，从而实现企业融资业务的良性循环以及整个供应链的良性循环。 　　4. 国际国内研究现状的总结。从上述文献回顾中，我们可以看出目前国内外学者关于供应链金融、现金流管理方面的研究已认识到后金融危机时代，企业的价值最大化目标的实现已经离不开供应链金融的应用以及现金流的有效管理，并从企业及银行等不同角度讨论了具体的应用模式和管理方法。然而以往学者特别是国内学者在供应链金融方面的研究起步较晚，且多是孤立的看待供应链金融与现金流量管理，在对供应链金融基础上的现金流管理的研究还不充分和深入。因此，本文希望通过对于供应链金融基础上的现金流管理的研究以弥补上述不足，为供应