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商业银行创新资本补充渠道国际比较及对中国启示 　　摘要：次贷危机至今的较长时期内，全球银行业处于去杠杆的进程中，中国也不例外。对于国内银行面临巨大的资本补充压力，基于先易后难原则，中国监管部门推动商业银行发行优先股和减记型次级债，以供银行补充资本之需。文章在总结国际创新资本工具市场经验的基础上，对中国银行业的资本缺口、发行优先股和减记型次级债的路径进行情景模拟，并就不同资本工具对商业银行的影响进行对比并给出相应建议。 　　关键词：创新资本工具；优先股；减记型二级资本债券 　　巴塞尔协议Ⅲ出台之前，为进一步提高资本充足率，中国商业银行在加大利润留存以增强内生资本补充能力的同时，还通过非公开增发普通股、发行次级债等方式拓宽资本补充渠道。自2012年12月中国银监会颁布《关于商业银行资本工具创新的指导意见》，中国商业银行转而积极推进各类新型资本工具用以补充各级资本，从而优化资本结构，增强风险防范和自我发展能力，为新时期的经营转型提供坚实基础和动力。 　　一、 中国银行业创新资本工具的必要性及新近进展 　　根据中国监管部门关于商业银行最低资本要求过渡期安排的规定，自2013年起，中国大型商业银行分6年逐步达到一级资本充足率9.5%、资本充足率11.5%的最低资本要求，股份制银行达到8.5%、10.5%的资本要求。截至2012年底，中国商业银行的核心资本充足率为10.6%，资本充足率为13.3%。而2013年上市银行半年报显示，16家上市银行平均核心资本充足率为9.43%（不包括浦发银行），较上年下降1.17个百分点。加上旧式次级债将分10年减记、最终退出市场的威胁，若无新的资本补充方式，资本充足率将呈现下降趋势，中国银行业将面临较大的资本补充压力。 　　1. 依据新资办法中国银行业资本充足率仍然偏低。自2013年一季度起，中国商业银行资本充足率相关指标调整为按照《商业银行资本管理办法（试行）》（以下称“新办法”）计算的数据，与历史数据不直接可比。新的计算口径更趋严格，例如，核心资本增加了其他无形资产扣减项，新增操作风险资本要求，对合格资本工具采用更严格定义，对信用风险权重???行调整，取消市场风险计算门槛等，使得新计算的商业银行资本充足率水平总体下降了0.6个百分点～0.8个百分点，大型商业银行平均下降0.3个百分点～0.5个百分点。 　　2. 情景模拟显示中国银行业面临较大的资本缺口。目前中国银行业的资本水平和资产质量尚好。2013年一季度中国商业银行的资本充足率为12.28%，核心资本充足率为8.78%。但如果基于以下四个假定进行测算，则银行资本缺口巨大。一是假定商业银行未来资产负债规模的扩张速度放缓，年增长率降至20%左右，且加权风险资产增长速度与此相当；二是假定商业银行的不良贷款率每年反弹50个BP～100个BP；三是假定商业银行未来净利润的年均增速降至10%；四是假定商业银行分红比例下降至35%。 　　经测算可得，如果按照核心资本充足率9.5%、总资本充足率11.5%的标准，则中国银行业将于2016年出现资本缺口约3 000亿元，2017年资本缺口将逾1万亿元。若加入逆周期资本要求1%，按照核心资本充足率10.5%、总资本充足率12.5%测算，则核心资本缺口在2014年即高达3 684亿元，且同年将出现总资本缺口约2 000亿元；2017年总资本缺口将高达约2.5万亿元。由此看来，中国银行业迫切需要新的资本补充渠道。 　　3. 充足的资本有助于商业银行的可持续稳健发展。新办法颁布以来，中国对银行业创新资本工具的研究和实际应用尚处于起步阶段，监管部门积极推进创新资本工具取得了一定进展。（1）优先股的发行在法律限制上有所突破，且在审批程序与合格标准、发行额度、发行方式、发行条款等问题上逐步明朗化；（2）永续一级债对银行意义重大，但期限问题难以在短时间内得到解决；（3） 二级资本债券已试点发行成功，目前已有更多银行的减记型二级债发行申请通过审批。 　　根据监管导向，中国银行业的新一轮再融资计划不断涌现。例如，2012年银行业发行2 078亿元次级债，其中农业银行500亿元、工商银行200亿元、建设银行400亿元、中国银行230亿元，中信、光大、招商、浦发等银行404亿元，以及其他城商行、农商行等344亿元。2013年，工行和中行先后公告将发行600亿元减记型合格二级资本工具，建行和农行分别公告将发行600亿元和900亿元减记型合格其他一级、二级资本工具。持续的资本补充压力使得我们不得不关注国际市场中，资本工具创新的新路径和新特征，为中国银行业走上相似道路提供借鉴。 　　二、 资本工具创新的国际比较与市场经验 　　次贷危机之前，国际银行业的资本充足率维持在13%以上，但仍未能有效抵御危机，故危机后至今，银行