方案的经济比较与选择.pptxVIP

5.1 方案经济比较与选择概述5.1.1 方案的类型1.互斥方案——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。（备选方案间互相排斥）如：开发商开发特定地块，是选别墅、高级公寓还是普通标准住宅？企业设备购置，是选设备A、B还是C？2.独立方案——备选方案中，任一方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。如：西部开发建设机场、铁路、高速公路及矿山开采项目等，各项目可视为独立方案。3.混合方案——备选方案中，方案间部分互斥、部分独立的一组方案。如：房地产开发集团，在北京、上海、深圳的分公司各有一个开发项目，各项目之间互相独立；每个开发项目又有若干开发方案，开发方案之间互相排斥，此时集团面临的决策属于混合方案选择。互斥方案层独立方案层独立方案层互斥方案层建设期——从开始施工阶段到全部建成投产阶段 所需的时间。特点是只有投入， 没有 或少有产出。 项 目计算期（年）生产期——从建成到全部固定资产报废为止所经(运营期)历的时间。包括投产期和达产期。5.1 方案经济比较与选择概述5.1.2 方案经济比选中评价参数的确定1.项目计算期2.设定折现率 财务分析中一般采用基准收益率ic,经济费用效益分析中采用社会折现率is。NPVi对于 NPVi?0 选 max为优NPV法 对于寿命期相同的方案，可用NAV法 结论均相同，同样NAV大者为优5.2 互斥方案比选5.2.1 计算期相同的互斥方案比选 对于计算期相同的互斥方案，由于满足时间的可比性，因此可直接按照经济评价指标值进行比选。1.净现值比较法2.净年值法5.2 互斥方案比选3.差额投资分析法 ——用投资大的方案减去投资小的方案，得到差额投资现金流量，然后通过计算差额投资现金流量的经济评价指标，评价差额投资现金流量的可行性，判断差额投资是否值得，进行方案比选。 差额投资分析法依经济评价指标的不同分为：（1）差额投资净现值法（ΔNPV）（2）差额投资内部收益率法（ ΔIRR ）NPVi 很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便，见下） NPV（15%）A0 = 0 NPV（15%）A 1= 2026.32元 NPV（15%）A2 = 2547.00元 NPV（15%）A3 = 1535.72元为优选 max即A2为最优（2）差额内部收益率法（ i ’B-A ） 1）含义：是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A =0 时的i）注：单纯的i r指标不能作为多方案的比选的标准。因为 i rB i rA并不代表i B-A i C2）表达式：NPVNPVBNPVAi rA0ii B-A i ci rBAB几个关系：1. i rA － i rB ? i B-A 2. 在i B-A 处 NPVA=NPVB3. i ’B-A i c 时,NPVANPVB;i ’B-A i c 时,NPVANPVBNPVNPVBNPVAi rA0ii B-A i ci rBAB3）评价标准：当i rA , i rB ,且 i ’B-A 均 ?i c时，选投资大的为优（B方案）5.2 互斥方案比选 5）适用范围： 采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。 i ’B-A ? i C只能说明增量的投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果。 因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验，只有可行的方案才能作为比选的对象，同样，差额净现值法也是如此。NPVi乙7%10%11%0i4%5%8%乙 i’甲-乙i甲甲 例：已知甲方案投资200万元，内部收益率为8%；乙方案投资150万元，内部收益率为10%，甲乙两方案内部收益率的差额为5%，若基准收益率分别取4%，7%，11%时，哪个方案最优？解：当i c=4%时，NPV甲 NPV乙，甲优于乙当i c=7%时，NPV甲 NPV乙，乙优于甲当i c=11%时，NPV甲、 NPV乙 均0故一个方案都不可取5.2 互斥方案比选5.2.2 计算期不同的互斥方案比选 当备选方案具有不同的计算期时，由于方案间不具有可比性，因此需要采取其他方法使备选方案具有时间上可比的基础。1.净年值法/费用年值法——最简便 分别计算各备选方案净现金流量的等额净年值NAV,并进行比较，以NAV最大者为最优方案。 对只需要计算费用的各方案，用费用年值指标进行比选，以费用年值最小的方案为最优方案。 【例3.27】 两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表3.22所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。 解：两方案的净年值为： NAVA = [ 60 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/