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* * * * * * * * * * 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 事件驱动选股策略 目 录 一、事件驱动选股方法 二、盈利超预期股票的超额收益 三、限售股解禁前后的超额收益 四、高分红送转股票的超额收益 五、发布异常交易公告股票的超额收益 六、调出指数成分股票的超额收益 七、总结 一、事件驱动选股方法 找到驱动因子 纯时间驱动因子（如限售股解禁前后） 时间 + 指标双重驱动（如盈利超预期的股票） 找到驱动因子和股票超额收益之间的关系 纯时间驱动因子：何时有超额收益 时间 + 指标双重驱动：什么样的股票在何时有超额收益 二、盈利超预期股票的超额收益 如何衡量盈利超预期 （Earning Surprise）？ 市场认可程度：公布定期报表后首个交易日股价是否大涨 选股逻辑：公布定期报表后首个交易日股价大涨 - 市场认为该股票盈利超预期 - 未来一段时间股价仍有超额收益 选股范围：公布定期报表后首个交易日涨幅 5%且 9.9% 考察目标：未来 5 个或 20 个交易日的超额收益 时间范围：2005 年一季报到 2010 年半年报 比较基准：上证指数 二、盈利超预期股票的超额收益 未来 5 和 20 个交易日的超额收益比较 资料来源：Wind, 长江证券研究部 二、盈利超预期股票的超额收益 未来 20 个交易日的超额收益 资料来源：Wind, 长江证券研究部 报告期 股票数量 平均超额收益 报告期 股票数量 平均超额收益 2005年一季报 31 7.63% 2007年年报 134 4.01% 2005年半年报 79 4.56% 2008年一季报 214 7.19% 2005年三季报 25 1.24% 2008年半年报 89 -2.47% 2005年年报 77 11.38% 2008年三季报 46 6.39% 2006年一季报 99 15.79% 2008年年报 90 3.11% 2006年半年报 41 1.45% 2009年一季报 92 1.00% 2006年三季报 40 -12.77% 2009年半年报 89 7.68% 2006年年报 147 6.45% 2009年三季报 78 5.54% 2007年一季报 194 0.30% 2009年年报 49 2.12% 2007年半年报 110 1.39% 2010年一季报 41 -2.54% 2007年三季报 103 7.83% 2010年半年报 52 3.31% 年份 平均超额收益 2005年 24.80% 2006年 10.92% 2007年 13.53% 2008年 14.21% 2009年 16.35% 三、限售股解禁前后的超额收益 限售股类型： 股权分置限售股份 首发机构配售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 公开增发机构配售股份 股权激励限售股份 首发战略配售股份 配股原股东限售股份 选股逻辑：限售股解禁前几天会受到利空冲击，产生负超额收益 限售股解禁后几天由于之前的超跌，产生正超额收益 考察目标：限售股解禁前 19 个交易日到限售股解禁后 20 个交易日的超额收益 哪些类型的限售股解禁前后超额收益较高 时间范围：2007 年到 2010 年 10 月 22 日 比较基准：沪深 300 指数 三、限售股解禁前后的超额收益 限售股解禁前 19 个交易日到限售股解禁后 20 个交易日的超额收益 限售股解禁前 1-4 个交易日有明显的负超额收益 限售股解禁前 5-19 个交易日、限售股解禁当天以及限售股解禁后 1-20 个交易日有明显的正超额收益 限售股解禁当天的正超额收益最大，限售股解禁前一个交易日的负超额收益最大 资料来源：Wind, 长江证券研究部 未来 5 和 20 个交易日的超额收益比较 首发机构配售股份、公开增发机构配售股份和首发战略配售股份的超额收益为负 资料来源：Wind, 长江证券研究部 三、限售股解禁前后的超额收益 限售股解禁当天以及限售股解禁后 20 个交易日的超额收益 资料来源：Wind, 长江证券研究部 限售股份类型 股票数量（有重复） 平均超额收益 股权分置限售股份 3356 2.45% 首发机构配售股份 504 0.35% 首发原股东限售股份 423 2.82% 定向增发机构配售股份 291 2.14% 公开增发机构配售股份 32 -2.33% 股权激励限售股份 20 4.18% 首发战略配售股份 15 -2.14% 配股原股东限售股份 11 5.69% 三、限售股解禁前后的超额收益 四