第四讲证上法律制度.pptVIP

* 一、证券上市概述 二、证券上市机制 三、上市标准和上市程序 四、上市暂停和上市终止 通常，证券上市是指已公开发行的证券经交易所或证券监管机构审核后在证券交易所市场公开挂牌交易。 有时，证券上市还指证券在证券交易所以外的场外交易市场挂牌交易，台湾称为证券上柜，日本称之为店头市场登记。 证券上市以股票上市为核心。股票上市后，其发行人被称为上市公司，其他上市证券的发行人不能被称为上市公司。 证券上市是连接发行市场与交易市场的桥梁。 对证券发行人的好处：（1）提高了上市公司的知名度；（2）证券的流动性增强，有利于证券被更多的投资者拥有，防止少数投资者控制公司、操纵行情。 对投资者的好处：（1）提供了一个连续的、便利的证券交易市场；（2）更高的信息披露要求，为投资人的决策提供了更充分的依据。 （二）证券上市的类型 1. 证券交易所上市与场外交易市场上市 2. 境内上市与境外上市 3. 授权上市与安排上市 证券交易市场可以分为场内市场和场外市场。 在我国，场外交易市场主要有产权交易所和证券公司代办股份转让市场市场。历史上，还曾经存在过STAQ和NET系统。 （1）产权交易所。 目前，在产权交易所内进行的证券转让主要为非公开发行公司的股票转让。 （2）STAQ和NET系统。 STAQ是Securities Trading Automatic Quotations System的缩写，中文名为“证券交易自动报价系统”，挂靠国家体改委。 1992年7月6日，珠海恒通置业股份有限公司股票在STAQ系统内开始流通转让。 NET是National Electronic Trading System的缩写，中文名为“全国电子交易系统”，成立于1993年，挂靠央行。 STAQ与NET系统先后共有17家公司的法人股进行交易。 1999年9月9日，由于地区证券柜台交易泛滥，国家决定整顿场外非法交易市场，有关部门以“国庆彩排和设备检修”为由，关闭了这两个交易系统。 此时，两系统一共只有11家公司共11亿多股法人股挂牌。 （3）证券公司代办股份转让系统。 为妥善解决STAQ、NET系统原挂牌公司股份的流通问题，2001年，根据中国证监会的意见，中国证券业协会选择部分证券公司试点开展上述公司流通股份的转让业务，代办股份转让系统形成，也称“三板市场”。 2001年7月16日，大自然正式登陆三板。 2002年起，主板退市公司纳入代办股份转让试点范围。 授权上市又称核准上市，是指证券交易所根据证券发行人的申请核准证券上市。 安排上市是指证券交易所根据证券监管机构的要求接受证券进入交易所上市。 《证券法》第48条：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。　　证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。 发行审核与上市审核的关系： （1）发行审核是上市审核的前提； （2）通过发行审核的证券未必申请上市： （3）发行审核具有强制性，上市审核不具强制性。 《证券法》第48条：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。　　证券交易所根据国务院授权的部门的决定安排政府债券上市交易。 原《证券法》规定：股份有限公司申请其股票上市交易，必须报经国务院监督管理机构核准。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和法定程序核准股票上市申请。 在海外主要证券市场，上市审核多由证券交易所负责，以形式审核为主。 考虑到交易所可能受利益驱动放松审核标准，在部分市场中，政府监管机构仍对交易所的决定保留否决权。 例如，香港证监会和新加坡证券业理事会即有权干预交易所的上市审核决定，但这一情况很少发生。 随着20世纪90年代以来交易所公司化改制浪潮兴起，利益冲突的考虑更具理由，一些国家逐渐将上市审核权转移给其他部门。 例如，英国专门在金融服务管理局（FSA）下设立了UKLA。 还有一些国家是将审核权交给附属于交易所但相对独立的部门。 对我国现行规定的评价： （1）分离发行审核与上市审核有着积极的意义。 （2）但是，发行审核尚未实行注册制，存在市场进入壁垒，市场机制严重扭曲，为数不多的发行人成为交易所的追逐对象，上市审核也会流于形式。 （一