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审计质量与商业信用资源配置效率 　　【摘要】本文以2006-2011年我国深、沪两市制造业上市公司的相关财务数据为样本，检验了审计质量在商业活动中所起的缓解融资约束的作用。考察审计质量对商业信用的影响；并深入探讨公司在获得商业信用后，商业信用对企业价值的作用。研究发现，审计质量越高，企业越容易获得商业信用。与审计质量差的企业相比，审计质量好的企业，商业信用对企业价值影响更大。这意味着，独立审计能够作为一种保证机制，提高公司会计信息的可靠性，缓解信息不对称问题，加强企业——供应商之间的信任度，有助于企业获得商业信用，提升企业价值。 　　【关键词】审计质量；商业信用；企业价值；信任 　　一、引言 　　大量研究表明，商业信用作为一种重要的短期融资方式，在各国企业间得到普遍应用。例如，约有70%的美国公司和80%的英国公司向客户提供商业信用。在一些国家，商业信用的使用甚至远远超过了企业从银行获得的融资额。而我国作为金融体系尚不太健全的发展中国家，商业信用对国民经济（尤其是非国有经济）的支持，可能会超过银行贷款（Ge and Qiu，2007）。 　　审计是对财务会计信息进行鉴证的过程，因此其质量高低影响了财务报告信息的可靠性，减少了供应商与企业之间的信息不对称。信息不对称的降低有助于企业——供应商建立信任关系，而累计的信任关系有助于减少双方交易过程中的成本。高质量的审计师帮助公司改善其治理机制，向外部投资者传递公司治理有效的信号，使投资者对公司有信心，从而愿意提供商业信用。因此，预期在审计质量较高的情况下，供应商更加信任购货方，他们之间就会采取能够缓解融资约束的商业信用。聘请高质量外部审计师对财务报告进行鉴证是现代公司治理的一个重要环节，也是影响公司价值提升的一个重要因素。商业信用作为一种融资手段，究竟有没有公司治理作用？是否会使公司的价值提升？与以往研究不同，本文利用2006-2011年我国上市公司相关财务数据，试图研究：独立审计在企业——供应商合约关系中发挥什么作用以及其所带来的经济后果。研究发现，审计质量越高，企业越容易获得商??信用。与审计质量差的企业相比，审计质量好的企业，商业信用对企业价值影响更大。 　　二、文献回顾 　　商业信用的研究大体可分为两大类：从微观视角主要研究商业信用产生的动机及其使用的决定因素等；从宏观视角主要研究商业信用的使用对货币政策的影响，以及对实体经济和金融系统稳定性的影响。 　　现有文献主要对商业信用的替代性融资理论进行研究。替代性融资理论认为，商业信用的大量存在，源自信贷配给。信贷配给的存在使得有些借款者无论愿意支付多高的贷款利息，都可能无法获得充足的银行贷款。在这种情况下，这些难以从银行获得贷款的企业，就会转而求助于供应商（商业信用的主要债权人），需求导向使商业信用成为银行贷款的一种重要的替代性融资方式。Burkart等（2004）指出信息不对称条件下，企业受到银行的信用配给时，常常会转而求助于卖方提供的商业信用。近年来，关于商业信用有不同方面。有不少文献从经营性动机方面——降低交易成本方向研究采用商业信用的模式。刘凤委等（2009）发现地区间信任度越低，该地区企业的签约成本越高。陆正辉等（2011）从宏观视角发现在货币政策宽松期，商业信用的大量存在符合买方市场理论；在货币政策从紧时期，替代性融资理论则可以解释我国资本市场商业信用的大量存在。进一步的研究发现，拥有超额商业信用的公司市场价值更高；尤其是在货币政策宽松期，超额商业信用对公司价值正面影响更大。石晓军等（2010）发现商业信用通过缓解融资约束促进规模效率的提高；通过资源配置机制实现比银行借款更大的规模效率。 　　然而，鲜有研究对审计质量在供应商——企业合约关系中的监督作用进行考察，并从融资约束方面展开，讨论获得商业信用这种资源后对企业价值的影响。本文试图拓展这方面的研究。 　　三、研究假说 　　获取别人的信任是在重复博弈中当事人谋求长期利益最大化的手段。信任在企业——供应商之间的长期购销关系中发挥着重要的作用，具体表现为促进交易达成并显著降低交换双方的交易成本。在购销合约中，由于交易双方都有风险，当缺乏信任时，交易伙伴可能就未来可能发生的状况进行长时间的协商，交易各方还可能安排契约性和结构性防御以保护自己。反之，较高的信任度则能降低交易成本。 　　在正常的购销关系中，Bowen等（1995）发现由于存在相关利益者的隐性承诺，企业会进行盈余管理，降低财务报告质量，增加信息不对称；而Raman等（2008）也发现，当企业与供应商的关系投资越大时，企业越有动机进行盈余管理。可见，在企业与供应商之间的重复博弈过程中，企业存在盈余管理并影响财务报告信息的动机和行为，从而可能增加二者之间的信息不对称。现有研究说明，不管是权