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对大型国有煤炭企业集团“倒贷”现象思考 　　【摘要】 近几年，大型国有煤炭企业集团通过大规模的对外融资、大规模的投资，实现了其骄人发展速度，但是由于内部资本市场失效、短贷长投等原因，在国有大型煤炭企业集团内，出现了显著的“倒贷”现象。而且随着贷款规模的扩大，“倒贷”规模也在显著扩大，同时，因“倒贷”沉淀的资金规模也在扩大。本文对“倒贷”现象的产生及“倒贷”沉淀资金产生的原因进行了分析，并提出了提高“倒贷”资金效率的方法。 　　【关键词】 大型国有煤炭企业 倒贷 案例分析 　　阳泉煤业（集团）有限责任公司前身为阳泉矿务局，为山西省五大煤炭集团之一，是全国最大的无烟煤生产基地。经过六十余年的发展，现已成为一个以煤炭和煤化工为主导产业，铝电、建筑建材地产、装备制造、贸易服务四大辅助产业强势发展的煤基多元化企业集团。集团拥有阳泉煤业、山西三维和太化股份三个上市公司在内的502个分子公司，总资产1130亿元，职工17.6万人。 　　一、问题的提出 　　对阳煤集团而言，一个完整的资本配置过程可以被描述为三个环节：第一个环节，阳煤集团通过信贷市场和证券市场吸纳社会资本，实现外源融资；第二个环节，阳煤集团通过集团内部财务公司或资金结算中心等中介，将企业集团内部的资金予以归集，实现内源融资；第三个环节，阳煤集团把资本配置到各个分部或子公司，并通过他们把资本配置给不同的投资项目。“第一个环节”即外部资本市场；“第二个环节”和“第三个环节”即内部资本市场，如图1所示。 　　可以看出，阳煤集团处于外部资本市场与内部资本市场之间，具有“金融中介”的性质，2011年阳煤集团在外部银行贷款合计约300亿元。但是随着公司的贷款规模业不断扩大，阳煤集团出现了显著的“倒贷”现象，同时，也出现了因“倒贷”而沉淀大量资金的现象，阳煤集团2011年沉淀的“倒贷”资金就达20亿元。由于这些资金仅仅是用来完成“倒贷”任务，而未投入生产经营，因此，“倒贷”资金的存在，降低了企业资金使用的效率，提高了企业实际使用资金的利率，增加了企业的财务费用。 　　那么“倒贷”现象产生的原因何在？“倒贷”沉淀资金是如何产生的？如何降低“倒贷”对资金的占用呢？本文拟对此作一探讨。 　　二、“倒贷”现象产生的原因 　　“倒贷”现象是如何产生的呢？ 　　1、内部资本市场失效，导致外部贷款资金配置于无效或低效资产。由于这些无效或低效资产无法产生足够效益以归还贷款，因此，这些无效或低效资产的内部管理人通过与集团公司的资金结算中心或财务公司以“内部倒贷”的方式规避违约的风险和罚金，而集团公司被动地与外部债权人（主要是银行）以“外部倒贷”的方式规避违约的风险和罚金。以阳煤集团为例，其内部结算中心2011年共计向其分子公司借款约140亿元，但这140亿元有很大一部分无法按期收回。如：其铝业子公司2011年阳煤集团结算中心的借款余额为31亿元，但铝业公司累计亏损约10亿元；氯碱公司2011年阳煤集团结算中心的借款余额为3亿元，但氯碱公司累计亏损已达3.8亿元，资不抵债。因此，铝业公司、氯碱公司等分子公司无法按期归还阳煤集团结算中心的借款，而是通过与阳煤集团结算中心“内部倒贷”的方式，将贷款还款期后延，而阳煤集团结算中心也只好被动地以“外部倒贷”的方式，将贷款还款期后延。 　　2、将短期资金投资于长期项目。煤炭企业集团的很多项目属于高耗能、高污染的项目，虽然已经开始施工建设，但是由于缺乏各种手续，如发改委批文、环保批文、用地批文、“两证一书”等等而无法获得银行配套的项目贷款资金，因此，企业集团只好使用短期融通的流通资金投入长期的项目，由此一方面造成了企业短期贷款（一年内）规模的大幅度上升，另一方面由于项目的建设期与短期贷款时间上的不匹配，造成了企业集团短期贷款的“倒贷”现象。以阳煤集团为例，2011年流动资金的贷款额度约为135亿元，而项目资金的使用额度约为18亿元。 　　3、应收票据的增加，占用了企业的流动资金。2011年，由于煤炭企业非煤分子公司的销售形势严峻，这些分子公司为了促进销售，收取了大量的承兑汇票——这些承兑汇票本质是企业向外部企业提供的无息贷款。以阳煤集团为例，2010年末各种票据的余额约为40亿元，而2011年末则提高到约70亿元，增加了30亿元，也就是说，2011年外部企业占用阳煤集团的流动资金增加了30亿元。 　　三、“倒贷”沉淀资金产生原因分析 　　企业在还一笔银行贷款的时候，为了避免违约，需要提前就将归还的贷款准备好，也许提前一个月，也许提前一星期，从资金准备好到归还银行，这段时间，我们可以称之为“还款等待期”。在还款等待期，企业的资金并没有发挥作用，但却要支付相应的财务费用。 　　企业从银行贷款的时候，需要提交各种资料；而银行需要受理贷款人的申请，根