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中国公司跨国融资现状与发展 　　【文章摘要】 　　在全球经济一体化的进程中，公司的发展已经渐渐模糊了国界的概念，中国经济和技术水平的高速发展，带动了先进的公司迅速成长，公司急需资金扩大自身的规模和竞争力，国内融资已经满足不了公司所需要的资金。要使这些公司保持利润的增长和市场价值的提高，跨国融资成为了必然的选择。中国公司的跨国融资经验尚浅，也不可避免地遇到了问题，近期中国概念股遭遇到做空机构的挑战也证明了跨国融资不能仅仅看到其带来的利益，风险的控制也是必不可少的。 　　本文将通过分析现今我国公司跨国融资的状况，指出我国公司在跨国融资过程中遇到的各种问题，从而提出改善国内公司跨国融资的建议，减低风险和找出合理的融资战略。 　　【关键词】 　　中国公司；跨国融资；风险 　　0 引言 　　随着中国经济高速发展和全球经济一体化的趋势，我国公司跨国经营已经是大势所趋，也是中国对外开放走向高级化和让国际承认市场经济地位的大好机会。 　　跨国融资在世界经济发展和世界范围内的资源优化配置起着越来越重要的作用。我国跨国公司起步于1979年，改革开放以来，公司利用外资的方式取得了很大改进，从开始举借商业银行进出口信贷，逐步拓展到吸引国际产业资本的投资，再进入到直接吸收国际金融资本投资的新层面。 　　国内资金短缺，外汇资金不足成为开展国际化经营的障碍因素。根据国家外汇管理局的规定，对海外投资项目的中方现汇投资要求必须是自有外汇资金，而银行外汇贷款原则上不允许用于进行跨国的投资，严重制约了我国公司跨国经营中获得所需的投资和增资。海外公司融通资金困难的问题，已经成为了影响我国跨国公司国际化经营的紧迫问题。 　　本文通过分析中国公司跨国融资现状，结合国际经济的发展趋势，提出合理的建议，以帮助我国公司更系统便利地进行跨国融资，减低融资风险，提高公司在国际市场中的竞争力。 　　1 我国公司跨国融资的现状分析 　　在国际资本市场融资的途径很多，如国际债务融资、国际股票融资、国际租赁、国际项目信贷、国际贸易信贷等。鉴于我国???司跨国融资起步较晚，实践经验不足，具有以下特点。 　　1.1 股票债券融资选择偏向 　　借鉴国外成熟资本市场的经验，公司通过债券融资更有利于减少平均资本成本的支出、提高融资的利用率和公司经营决策的透明度和理性，从而是被国际先进公司融资方式的首要选择。但反观我国公司的融资方式，却是偏重于股票融资，导致了股票债券融资严重失衡，降低了融资的效率。究其原因，无非是债权融资合约带给企业还本付息的压力，影响了公司的自由现金流，甚至加剧了公司持续经营的风险，从而威胁到公司管理层的非货币性收入。相反地，对于管理层来说，通过股权融资，公司收到股东约束有限，也无影响的发放股息压力，无疑会成为我国公司更容易选择的融资方式。 　　重股权轻债务的融资方式选择，放大了公司的财务风险，减弱激励机制的效果，无疑会影响到公司的长远经营发展。 　　1.2 直接和间接融资的比例失衡 　　近年来，股权分置改革的进行以及市场监管的加强，使我国的证券市场朝着市场化、系统化和规范化的合理方向稳步发展。然而从我国跨国公司的外部融资的来源看.间接融资的比重明显过重。就债务融资的结构而言，负债融资结构中银行贷款占据绝对的优势，约在百分之九十以上，其中长期负债主要以长期借款为主，大部分来自国有商业银行，而短期负债则以银行借款和商业信用为主，仅仅有很少一部分通过发行公司债券和股票。另一方面，从优化融资结构的角度出发.银行的贷款中短期贷款为主要部分，加剧了资金的流动性导致稳定性不足，从而带来公司现金流断裂的风险。 　　1.3 外部融资比例过重 　　通过观察成熟的资本市场，不难发现国外公司的合理融资结构主要偏重于债券市场而非股票市场，基本股票市场占20%到30%，债券市场占70到80%。反过来看，中国公司采用的融资结构，绝对多数是通过外源融资，甚至于有一部分公司是完全依赖于外源融资。总负债水平和长期负债水平占比过轻，而所有者权益占比过重。在总体财务杠杆水平偏低的现状下，仍然强烈希望扩张股权进行容易，无法合理地利用利用债务融资的财务杠杆效应，提升公司收入和价值。需要选择融资方式的时候，首先考虑外源融资，并且偏爱股权融资，债权融资只是次要选择。 　　1.4 公司负债结构不合理 　　资金结构一般是指长期资金中权益与负债资金的比例关系。近年来，我国跨国公司债务流动比例一直高达80%以上，一旦金融市场发生变化，将使公司的资金周转发生困难，增加公司的信用和流动性风险。另一方面，负债资金内部结构和不同种类期限的负债比例不合理，同样会造成潜在风险并在遇到公司增长减缓或者经济下行时引发财务危机。我国跨国公司目前的负债结构中，流动性负债比例普遍过高，带来的财务风险是巨大的，如