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东风与PSA 资本游戏 　　东风既可借此机会敲开国际市场的大门，又有望获得PSA的先进技术；而PSA在东风的快速供血后将增加重振欧洲及全球汽车业务的概率。双方各取所需，这场关于资本的游戏东风何乐而不为呢？ 　　2014年2月19日，在中法建交50周年之际，法国标致雪铁龙（PSA） 董事会批准了该公司30亿欧元的增资计划。该计划将使法国政府和中国东风汽车公司（以下简称东风）获得PSA集团的大量股份，其中包括东风和法国政府分别向其注资8亿欧元，以换取公司14%的股份，并且还将面向股东和市场增发14亿欧元的新股票。 　　不出意外的话，3月26日，东风公司、法国政府、标致家族旗下控股公司和PSA 各方也将签署正式合同。这将成为中国汽车产业跨入新年后的第一件大事。 　　PSA这家曾经骄傲的法国公司，因为连续五年身陷困境，不得不做出市场及资本上的妥协，以求东风及法国政府提供“救命钱”。PSA由于过于依赖不断萎缩的欧洲汽车市场，在欧洲地区的市场份额从2007年的19%降至约13%，标致在巴西和俄罗斯也经营艰难，PSA的市净率一度滑到低谷， 财务形势严峻。 　　据PSA新近发布的财报，PSA去年汽车业务净亏损达23.17亿欧元，欧洲的市场份额下降了2%。即便该消息在早些时候已是路人皆知，但面对这样一个庞大的病人，东风集团对PSA的态度却始终是不嫌弃、不抛弃，甚至是主动扶持。说得形象些， PSA 对于东风集团来说就好比带刺的玫瑰，既诱人又扎手。东风入主PSA后，先别说能否掌控PSA的品牌和核心技术，单是能否拯救PSA目前所陷的欧洲市场泥潭而言， 形势就相当严峻。 　　相守22年终成股东 　　其实东风和PSA早已是一对有22年“婚史”的合作伙伴。双方的合作起步于1992年，当年，东风与法国雪铁龙合资组建了神龙汽车。作为中国最早的合资车企之一，神龙汽车的股比为合资双方各占50%， 不过彼时的神龙汽车仅生产雪铁龙品牌的轿车。 　　十年过后，即2002年，当中国私人轿车市场呈高速增长态势时，东风与法国雪铁龙的合资合作也开始升级，双方追加资本10 亿元，使得神龙汽车的注册资本达到70亿元人民币。而由此，神龙汽车也开启了东风标致与东风雪铁龙的双品牌运作历程。 　　在东风与PSA合作之前，PSA的主要销量都集中在欧洲市场，但此后欧洲市场却遭遇了欧债危机的重创。从2008年起， PSA就开始处于亏损的境地中，2012年， PSA的亏损额甚至已经扩大到了50.1亿欧元。 　　为此，PSA曾尝试过关停工厂、变卖总部大楼、出售旗下金融公司、更换领导层， 以保住企业的生命线，也寻求过与通用汽车合作，以及向法国政府申请贷款等外界帮助，却始终未能摆脱困境。于是，在集团全球化车企的战略转型推动及神龙汽车在中国市场的强势崛起下，从2013年6月开始， PSA开始把寻求合作的目光投向了中国，向“老伙伴”东风抛出橄榄枝。 　　这是一场颇为艰难的谈判。2014年1 月，谈判多方已先后传出了不下4套合作方案，甚至在中西方的重要节日圣诞节和春节，PSA和东风仍然加班加点地磋商和洽谈工作。而双方谈判争议最大的焦点在于未来的合作模式，东风汽车想通过收购股份获得全价值链的合作渗透，标致家族却不愿意股权被稀释，更不愿意转让核心技术。 　　在结盟协议签署之前，标致家族有着PSA集团25.4%的股权和38.1%的表决股权，因此，PSA的实际掌控者一直是标致家族，在法国，很多PSA的员工会认为，他们是在为标致家族打工。为是否与中国的东风集团合作这一点，作为PSA集团大股东的标致家族内部产生了两派意见：保守派强烈要求保持标致家族大股东的地位，反对同等股权的大股东进入；激进派却认为引入东风集团对PSA更有利。 　　在双方的不断退让后最终达成了现在的合作方案：PSA放开了对于技术转让、研发和产品输出等的严苛限制，甚至将亚洲区的众多事务也放手给了东风。在2月18日签订谅解备忘录以后，东风与PSA共同表示，将加强彼此在技术、研发、制造及海外分销等领域的合作，包括共同在中国建立研发中心等。 　　但是，三方对等股权入股PSA的现状，如果在重大决策上发生分歧时，业界普遍认为法国政府必定会与标致家族站在一起，这正是国内业内人士最关心的中方话语权问题，担心在三方股份权衡下，东风的利益受损。相反，国外的业内人士对东风入股后三足鼎立的股权结构，能否利PSA的未来发展也表示了担忧。 　　核心问题难解决 　　此轮注资完成后，PSA监事会的构成发生了巨大变化。PSA监事会的8个席位中，东风集团、法国政府及标致家族预计各占两位，其他两位为雇员及雇员代表所占。 　　这样的席位变化，让欧洲业界指出了值得注意的三个方面。首先，他们担心股权结构的改变将严重稀释标致的股权，以至于将严重影响到股东当前所持股