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我国外汇储备成因及风险研究 内容提要：开放经济条件下，外汇作为一种支付手段，对于一国对外经济的正常运行具有不可忽视的作用。本文通过描述我国现有的外汇储备状况，在分析成因的基础上研究高额外汇储备可能给我国带来的风险，并对化解风险的途径进行初步探究。 关键词：外汇储备，持有成本，外汇贬值风险 外汇储备，是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。外汇储备具有三个特征：可得性、流动性以及普遍接受性。在开放经济条件下，外汇储备具有维持对外支付能力，清算国际收支差额，干预外汇市场从而调节本国汇率，以及增加本国向外贷款的国际信用的功能。因此，外汇储备对于一国来说是不可或缺的。 一、我国外汇储备情况及成因 我国的外汇储备在90年代开始增加，并且在2006年出现显著增加，突破了20万亿美元，2009年末，我国外汇储备已经达到219579亿美元。（见表1） 表1.我国历年外汇储备情况 单位：亿美元 年份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 外汇储备 48699 49936 53100 57830 77504 200517 203544 216103 219579 数据来源：中国外汇管理局网站 分析成因，可以分为两个阶段： 1.1989到2008年 我国高额外汇储备的主要成因是长期以来的贸易、资本双顺差。改革开放以来，我国实行外向型的经济发展策略，并且在货币政策方面制订了一系列鼓励出口的政策，例如对出口企业实施出口退税，同时对进口企业实施较高的关税，使得我国出口额飞速增长，形成了连续近十年的贸易顺差。（见表1） 表2.我国历年贸易顺差情况 单位：亿美元 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 贸易顺差 241.2 225.5 303.1 254.7 2238 2599 4453 4451 数据来源：中国外汇管理局网站 在资本方面，我国因为吸取了拉美债务危机的教训，以外商直接投资作为主要的引资政策，并配合以土地使用及税收方面的优惠政策，使得我国的FDI连续十多年在发展中国家中列于首位（见表2）。常年的双顺差也使得我国外汇储备额逐年增加。 表3.我国历年FDI情况 单位：亿美元 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 FDI 407.15 468.78 527.43 535.05 606.30 603.25 630.21 747.68 923.95 数据来源：百度知道/question/3666064.html 我国高额外汇储备的另一个主要原因是我国实行的强制结售汇制。在强制结售外汇制度下，居民和企业所创造的外汇必须按照同期汇价卖给国家，虽然该制度已经在今年8月份被外汇管理局取消，但是在它存在的十多年中，该制度使得中国人民银行的外汇量强制性增加，从而形成了我国的高额外汇储备。 第三个原因则出于我国对金融风险的防范意识。由于我国金融市场及金融体系发展尚不完善，人民币在国际货币市场上也还没有达到现在的地位，因此我国有意识地增加外汇储备，以在金融危机到来时能够减少损失。 2.2008年至今 2008年次贷危机爆发后，由于其他国家的金融及经济受到了严重冲击，我国对外出口额及FDI也开始下降，2009年我国出口额为12016亿美元，同比下降了16%。同时，FDI也有了很大程度上的萎缩，2009年FDI为900.3亿美元，同比下降了2.6%。 一般情况下，如果出现贸易逆差和FDI的下降，外汇储备额将会有一定程度的减少，但是我国的外汇储备却在此期间出现了反向变动，不降反升，这是由现有的国际经济格局造成的。 在布雷顿森林体系下，美元成为了钉住黄金的唯一货币，使得美元在国际货币体系中的地位快速上升。布雷顿森林体系瓦解后，美元仍然因为美国强盛的国力而成为相对的硬通货。这种情况下，国际上很多货币都钉住美元来调整自己的汇率，人民币也是它们中的一员。由于认为美元的汇率比较稳定，因此我国长期将美元作为外汇储备的重要组成部分，自2004年以来，我国外汇储备中大约有8% 日元资产、22% 欧元资产，而其他70% 都是美元资产。虽然金融危机从某种程度上动摇了美元的霸主地位，但是其效果却并不是很大，因为美国一定会千方百计地维护以美元为中心的国际货币体系，而反观中国在国际分工中的地位，扭转美元的统治也有很大的困难。因此，近期外汇储备仍会保持上升趋势。 二、外汇储备风险 虽然高额的外汇储备增强了我国的对外偿付能力和外汇市场干预能力，但是也给我国带来了很大的风险。尤其是在金