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关于利率市场化改革若干思考 　　摘要】自1993年党的十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出了利率市场化改革的基本设想以来，中国的利率市场化改革已经走过了近20年。在这20年间，银行业依靠着管制性利差，攫取了超额的利润，这样不仅损害了存款人的利益，也大大增加了其它行业的借贷成本。而人为的限制利率致使民间市场利率与管制利率差，还导致地下金融泛滥，造成民间借贷呈现范围广、利率高、数额大的特征，潜伏着很大的社会风险。 　　【关键词】利率化市场；改革 　　【中图分类号】F8 【文献标识码】A 　　【文章编号】1007-4309（2013）04-0090-1.5 　　进入2012年，中国的利率市场化改革突然再次提速——6月7日和7月5日，中国人民银行在不到一个月的时间内接连推出利率市场化改革举措，成为令世人瞩目的焦点。 　　利率市场化是指存贷款利率均按照市场供需水平定价，完全由市场自动调节。按照中国目前的利率管理制度，存款利率可以下浮但不能上浮，贷款利率下浮空间也十分有限。利率说到底是资金的使用成本，如果继续维持行政管制，势必造成价格信号的扭曲，对资金的有效使用、资源的合理配置以及金融资源的有效利用都会形成不合理的导向。近几年来，金融脱媒之势迅猛，债券市场发展迅速，银行理财产品已成为银行存款的重要替代品，银行信贷在社会融资总量中的占比明显下降，直接融资比重上升。这一配比的变化，反映出利率管制空间的压缩，市场化力量的扩容。近年来民间借贷的“野蛮生长”，被视为金融压抑下，新一轮民间自发的货币价格闯关，如同上世纪80年代的价格双轨制在完成其孕育市场化力量的过渡性使命后，终将走向并轨。 　　我国的利率市场化改革的进程：第一，外币存贷款利率。分几步放开国内外币存贷款利率，这主要发生在2004年之前。第二，扩大银行的贷款定价权和存款定价权。2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。2004年10月，贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为基准利率的0.9倍，还没有完全放开。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底。第三，在企业债、金融债、商业票据方面以及货币市场交易中全部实行市场定价，对价格不再设任何限制。随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制了。第四，扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，中国人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。 　　可以说，利率的市场化改革是关系中国金融业改革和金融业安全的最重要的核心之一，也必将在多个方面掀起巨大的变革，在某种程度上可以说是对社会、经济的一次重新洗牌。其重要性主要表现在以下几个方面：首先是银行业，主要表现为市场结构的变化。一是中小银行将面临生存危机。利率市场化将导致银行业内竞争激烈，博弈结果是存款利率上调、贷款利率下调，从而导致银行运营成本增加、收益降低。但是与中小银行相比，国有大型商业银行在两个方面存在明显优势：一是资源充足、资金规模大，二是背后有国家信用做担保。此两点优势保证了无论是在优质客户资源争夺上，还是在存贷款利差缩小的背景下从事高风险高收益的资产投资活动中，国有大型商业银行都将占据绝对优势。而中小银行则由于资金规模小且缺乏国家信用担保，一旦陷入高风险事件造成破产清盘，就会损害存款人的利益，导致存款人在利率市场化进程中将存款“搬入”国有大型商业银行，从而造成中小银行的生存困难。二是经营管理能力弱、缺乏创新的银行将被淘汰出局。无疑，利率市场化改革将使银行业竞争压力骤增，尤其是在管理水平、创新能力、投资渠道和服务质量都占有优势的外资银行纷纷抢滩中国市场的背景下，银行间的竞争将更加激烈。此时，银行的实力、信誉、存贷款利率水平、金融产品与服务创新能力将成为竞争的关键因素，那些经营管理能力脆弱、创新乏力的银行将成为优胜劣汰过程中的牺牲品。历史数据也在一定程度上证明了这两点论断：1986年美国利率市场化改革完成之后，美国银行数量呈持续减少趋势。1984年美国共有15084家银行及信贷机构，到2003年已降至7842家，降幅近48%。此外，美国大银行占比逐渐提升，1985年以前资产规模在100亿美元以上的银行占银行总量小于50%，1986年则突破50%并持续上升，1994年达到63.4%。同时资产规模在1000亿美元以上的银行数量占比则从1990年的8.5%升至1991年的15.9%